兴业证券-钱从哪里来？增量还是存量市场？-200710

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我们在2020年中期策兴业证券略中提示，“先为不可胜”的政策选择指向资本市场的战略地位正在提高，战略上保持对中国股市的长期乐观。

7月以来，权益市场也出现快速上涨，钱从哪里来？增量还是存量市场？在本文中，我们进一步就本轮上涨背后资金面的逻辑，谈谈我们对未来的一些思考。

宏观兴业证券逻辑看，内外部增量资金的入场可能尚未结束。

本轮外部增量资金逻辑钱从哪里来？增量还是存量市场？：挖掘全球价值洼地。

疫情境外蔓延以来，美联储大规模放水支撑了美股的本轮兴业证券反弹。

但近期美股在经历了快速反弹之后，资金继续抄底美股的钱从哪里来？增量还是存量市场？动力有所减弱。

一方面，疫情冲击下企业违约风险仍高；另兴业证券一方面，美股波动率仍在高位，抬升了机构做多美股的对冲成本。

在此背钱从哪里来？增量还是存量市场？景下，资金选择进入本轮涨幅相对落后的“价值洼地”A股进行配置。

本轮内部增量资金逻辑：理财产品破净推兴业证券动居民再配置。

银行理财产品净值化打破了隐性刚钱从哪里来？增量还是存量市场？兑，同时对投资者风险认知教育的逐渐强化，使得权益类资产的性价比得到提升。

5月债市调整以来，相当部分理财产品跌破净兴业证券值，这推动了居民增量资金进入股市。

微观逻辑看，增量资金市场，风格轮钱从哪里来？增量还是存量市场？动而非风格切换。

如前兴业证券所述，本轮的上涨主要由增量资金推动，而非存量资金的零和博弈，因此市场可能难言“风格切换”，而应是“风格轮动”。

3季度以来，风格轮动已经开始，随着国内外增量资金钱从哪里来？增量还是存量市场？的持续流入，这一过程可能仍将持续。

风险提兴业证券示：经济基本面及政策超预期变化。