光大证券-2020年6月金融数据点评：逐渐回归正常状态-200711

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2020年6月中国新增人民币贷款1.8万亿（对应贷款余额增速13.光大证券2%），新增社融3.4万亿，M2同比11.1%，基本符合预期。

社融逐渐2020年6月金融数据点评回归正常。

6月新增社融3.4万亿，同比多增8057亿，对比5月同比多增1.5万亿已经逐步恢复正常，较5月同比多增金额降低的项包括对实体经济人民币信贷、企业债逐渐回归正常状态券、政府债券。

光大证券短期利率上升，票据贴现大幅下降。

6月金融机构新增票据融资-2104亿元，为2018年4月以来首2020年6月金融数据点评次下降。

地产基建和政逐渐回归正常状态策引导带动中长期贷款上升。

居民和企业部门中长期贷款皆上升：居民中长期贷款新增6349亿，同比多增1491亿（5月同比下降15亿），这与近期地产销售较快恢复一致；企业中长期贷款新增7348亿，同比多增3595亿，相比5月同比多增的2781光大证券亿上升。

M1同比2020年6月金融数据点评6.5%（前值6.8%），M2同比11.1%（前值11.1%），M1增速下降或与受短期利率上行，企业短期贷款和票据融资下降有关。

虽然近期利率上行幅度较大，长端上行幅度更是高于短端逐渐回归正常状态，监管层的表态在市场看来也偏“鹰派”，但是随着经济逐渐恢复正常，货币政策由前期特殊时期的超宽松逐渐恢复正常也在情理之中。