兴业证券-兴证策略风格与估值系列128：降低斜率，把握“蓝筹搭台”机会-200718

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　　上周周报我们前瞻性地提示风险，降低斜率、应对调整，本周上证综指收于3214点(跌5.0%)，表现相对全球市场靠后。短期由于市场涨得过快过急，获利了结、解禁减持压力、严查杠杆资金等因素，会让市场有所波折。但权益时代“四重奏”国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的大方向并未改变，A股正在经历“长牛”。展望后市，我们继续维持“蓝筹搭台，成长唱戏”的看法。长期来看科技成长仍有唱戏机会，中短期把握低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头，以及受益于本轮资本市场改革，作为重要载体的龙头券商。相关观点请参考A股策略报告《降低斜率，拉长时间(20200712)》。
　　本周上证综指收跌5.0%，深证成指收跌4.1%；富时100上涨3.2%，德法日韩主要指数以及道指、标普500均上涨2%左右，而纳指收跌1.1%。大类资产方面，二季度GDP同比增速3.2%，超市场预期的2.96%，南华工业品(1.1%)和南华农产品(1.0%)涨幅较大，股票市场出现调整，债券表现优于股票。A股表现方面，日均成交额和换手率略有回落，但日均成交额仍然达到1.5万亿附近，市场交易热度延续，深证成指(-4.1%)表现较好。行业维度方面，建材(3.9%)表现较好，农林牧渔、电力及公用事业涨幅靠前；表现相对较差的是TMT板块，计算机(-9.0%)、通信(-8.7%)、电子(-8.6%)有所回调。
　　市场风格：本周市场略有波折，凸显“蓝筹搭台”机会，大盘指数、消费风格和绩优股指数表现较好
　　本周表现相对较好的是大盘指数(-4.2%)，消费风格(-2.3%)，中市盈率指数(-2.9%)，绩优股指数(-2.1%)；
　　本周表现相对较差的是小盘指数(-5.4%)，金融风格(-6.3%)，高市盈率指数(-6.8%)，微利股指数(-6.8%)。
　　指数估值：上证综指(14.5倍，历史分位水平42%)，沪深300(13.7倍，历史分位水平54%)，全部A股(21.2倍，历史分位水平66%)，创业板指(73.7倍，历史分位水平93%)。
　　行业估值：PE估值前三的行业为消费者服务(84.3)，计算机(71.4)，国防军工(60.5)，后三为银行(5.9)，煤炭(8.6)，建筑(8.9)；PE历史分位数前三为消费者服务(99.1%)，医药(94.8%)，计算机(89.9%)，后三为农林牧渔(3.2%)，煤炭(3.3%)，房地产(7.3%)；相对PE估值前三为消费者服务(6.3)，计算机(5.3)，国防军工(4.5)，后三为银行(0.4)，煤炭(0.6)，建筑(0.7)。
　　风险提示
　　本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”