国融证券-2020年8月投资策略：中美关系不确定性加大，侧重关注“内循环”主线-200730

《国融证券-2020年8月投资策略：中美关系不确定性加大，侧重关注“内循环”主线-200730（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国融证券-2020年8月投资策略：中美关系不确定性加大，侧重关注“内循环”主线-200730（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行情回顾与前瞻7月A股“牛市国融证券”气息渐浓，军工有色建材等涨幅靠前，后半月科技股回调幅度较大。

我们7月配置组合上涨112020年8月投资策略.85%，全年整体相对沪深300实现超额收益高达15.19%。

7月A股出现了明显的上涨行情，虽然下旬有所回调，中美关系不确定性加大但整体表现仍很强劲。

其中军工、有侧重关注“内循环”主线色、建材等行业涨幅较高，而由于中美关系恶化，科技在7月后半月调整幅度较大。

7月我们行业配置组合收国融证券益率为11.85%，与沪深300收益率基本持平。

其中，重点配置的光伏、证券、食品饮料等行业超额收益显著，涨幅分别为21.12020年8月投资策略%、17.0%、16.4%，行业优选效果显著。

年初至7月底，我们的组合收益率为29.40%，同期沪深300收益率为14.21%，超额收益中美关系不确定性加大率高达15.19%。

8月配置策略：中美关系不确定性加大，侧重于关注“内循环”投资主线，中报超预期行业侧重关注“内循环”主线料有较好表现，行业整体配置更为均衡。

整体来看，8月份中美关系不确定性依然较大，美国疫情仍未得到控制，特朗普在选举前可能会国融证券对中国有更多动作。

若事态2020年8月投资策略持续升级，那么可能将对A股情绪产生持续影响。

国内高层也提出逐步构建以“内中美关系不确定性加大循环”为主的经济生态。

高端自主可控，产能转型升级是实现内循环的必要条件，在我国经济中的重要性愈发凸显，侧重关注“内循环”主线另外，供需两头在内的行业（基建、消费等）受中美摩擦影响小，具有一定的确定性。

除中美关系影响外，上市公司中报将在8月份悉数披露，虽部分行业已对中报业绩有所预期，但部分超预期行业和板块将有更好表现，国融证券也应当积极配置。

因此8月2020年8月投资策略份的行业配置仍然需要优选中报业绩超预期、行业景气度高、股价估值性价比高，且符合“内循环”经济发展方向的行业进行超配。

8月行业配置更加均衡，电子、光伏中美关系不确定性加大等行业中报业绩表现较好，光伏景气度恢复较快，下半年确定性强；部分周期行业在宏观经济持续修复的大背景下，整体估值相对合理，并且符合“内循环”方向，也是较好的配置方向；另外，部分消费、医药、券商等行业长期逻辑通顺，配置价值仍存。

行业最新动态侧重关注“内循环”主线/观点大消费行业：重视行业消费改善，关注汽车及家电/家居。

从长期来看，在“经济内循环”的背景下，未来国融证券我国消费端将成为主要发力点，消费行业有望充分受益。

从短期的高频数据2020年8月投资策略看，二季度以来，我国消费回暖十分显著，包括汽车、家电、食品等行业，环比均在逐渐回暖，后续行业复苏确定性较强，而且短期的国际摩擦风险，也将大幅提升消费行业的避险价值。

从行业的配置层面，我们认为8月的消费行业的各细分领域表现可能会存在分化中美关系不确定性加大：当前可选消费持续复苏，龙头性价比突出，建议关注地产后周期的家电、家居以及汽车链等。

TMT行业：寻找风险下的高确定性，苹侧重关注“内循环”主线果链光伏军工仍可持续关注。

由于中美关系有着诸多不确定性，并且此前科技行业整体国融证券涨幅相对过大，因此可能面临一定的调整需求。

但是整体看，虽然下半年iPhone新机出货有所推迟，但下游需求确定性强，预计三季度后半段iPhone订单开2020年8月投资策略始拉货，带来景气度提升。

电子中的苹果产业链中美关系不确定性加大仍然是较为确定的投资方向。

光伏下游景气度较高，国内需求确定性强，需要侧重关注“内循环”主线重点关注。

另外国融证券军工成长不受经济影响，在中美摩擦升级大背景下，重要性提升，混改与重组也为行业带来提振。

医药2020年8月投资策略行业：新冠疫苗叠加各种带量采购，继续深挖结构性投资机会。

全球新冠疫情还处于中美关系不确定性加大第一次爆发中，整体来看，疫情防控不会一蹴而就，反反复复预计是常态，医药也将持续高热度。

虽然当前医药板块估值处于高位、整体回撤风险偏大；但医药高估值基本是常态，靠后续业绩增长侧重关注“内循环”主线可以消化掉一部分估值，实际估值并没那么高。

整体来讲，医药兼备“消费”和“科技”双属性；在当前国融证券时点，仍具有一定配置价值。

短期重点推荐以下几2020年8月投资策略条主线：a）疫苗；b）血液制品；c）高值耗材；d）医药消费品；e）第三批全国带量采购相关企业。

中长期，带量采购是政策主旋律，创新是医药行业不变的主题中美关系不确定性加大，持续看好创新药械、服务创新产业链的的CXO龙头企业。

大金融行业侧重关注“内循环”主线：稳增长预期下政策红利释放，金融行业有望受益。

七月初在牛市预期推动、以及板块估国融证券值处于历史地位的背景下，券商板块迅速上涨。

展望后市，稳增长下政2020年8月投资策略策宽松仍是今年主旋律，流动性仍将保持合理充裕，金融行业始终受益。

资本市场改革红利不断，包括出台创业板相关四部规章和八项主要规则，为改革后平稳运行奠定基石；加速推进新三板改革，分层机制、允许公募基金投资精中美关系不确定性加大选层和转板等机制的设立等，长期红利逐步释放，券商充分受益，可考虑左侧布局。

另外保侧重关注“内循环”主线险行业资负两端改善明显，有望受益。

周期行国融证券业：宏观经济复苏持续，估值相对偏低。

周期2020年8月投资策略行业受益于国内及全球经济的持续复苏，基本面具有一定支撑。

另外中美关系不确定性加大，相比于消费以及科技行业，周期行业的估值相对偏低，配置价值凸显。

目前来看，相对较好侧重关注“内循环”主线的行业包括有色金属、建材以及工程机械等，可适当增加关注。

风险提示风险提示：国内宏观政策宽松不及预期；中国融证券美摩擦实质性加剧；海外疫情引发全球衰退超预期。