光大证券-2020年7月PMI数据点评及债市观点：需求持续向好推动PMI继续攀升-200731

《光大证券-2020年7月PMI数据点评及债市观点：需求持续向好推动PMI继续攀升-200731（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-2020年7月PMI数据点评及债市观点：需求持续向好推动PMI继续攀升-200731（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件7月份中国制造业PMI为51.1%，比6月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为54.2%，光大证券比上月下降0.2个百分点；综合PMI产出指数为54.1%，比上月回落0.1个百分点。

◆点评1、制造业PMI连续两个月向上，内外需持续向好是主因7月份中国制造业PMI为51.1%，比6月上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点2020年7月PMI数据点评及债市观点以上并连续两个月上升，再次验证经济复苏进入到快速通道，本月推动PMI继续向上的主因是需求。

国内国外需求继续向好，订单归集效应使得出需求持续向好推动PMI继续攀升口订单指数再次显著提升。

产成品库存指数向上，预光大证券示企业被动去库存可能已经进入到后半段。

两项价格指数均2020年7月PMI数据点评及债市观点维持在荣枯线以上，有利于经济复苏。

不确定因素仍存，小型企业需求持续向好推动PMI继续攀升复苏遭遇较大阻力；用工景气度连续3个月处于荣枯线以下验证就业形势严峻。

2、非制造业商务活动指数稍有回落但景气度仍然较高，服务业恢复情况较好但企业用工谨慎，建筑业景气仍然较强7月份非制造业商务活动指数为54.2%，比上月回落0.2个百分点，终止连续四个月向上态势，但仍保持在临界点以上；服务业商务活动指数比上月回光大证券落0.3个百分点，但连续5个月处于荣枯线以上，预示服务业活动目前恢复情况较好。

7月建筑业商务活动指数为60.5%，比上月上升0.7个百分点，62020年7月PMI数据点评及债市观点月短暂回落后本月快速上升，说明目前建筑业活跃，在复苏传统基建、加快新基建等政策推动下，后续基建仍在一定程度上可以承担稳经济的重要作用。

展望后续，尽管仍存一些不确定因素，但经济快速复苏是主基调，需要关注的是经济能够攀升到需求持续向好推动PMI继续攀升的高度和一些中长期问题的破解。

◆债市观点年中中央政治局会议关于货光大证券币政策的表述有所调整，预示着货币政策更加强调“合理”。

一级市场方面，预计8-12月利率债总发行量在7.7万亿元，净融资额则在4.7万亿左右，整体发行压力较大，8-10月发行将相对集中，但预计不会影响债市运行的整体2020年7月PMI数据点评及债市观点趋势。

二级市需求持续向好推动PMI继续攀升场方面，维持债市“上有顶下有底”震荡走势观点。

◆风险提示目前境外疫情蔓延加快，光大证券国内再现零星病例；美国大选之年，话题与摩擦预料亦将持续不断；经济复苏加快，但仍有一定的不确定性。