第一上海-Facebook-FB.US-疫情下业绩超预期下半年静待王者归来-200731

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北美地脸谱网区增长最为强劲，YoY+14%。

疫情下FB.HK费用依然保持较快的增长。

剔除由于去年同期FTC和税收相关的31亿美元的费用疫情下业绩超预期下半年静待王者归来后，费用YoY+24%。

受到疫情的影第一上海响，机房建设停滞。

Capex为34亿美元，YoY-11%脸谱网，全年Capex指引为160亿美元。

广告曝光量FB.HKYoY+40%，单价YoY-21%。

和一季度类似，曝光量的增长主要来自于移动端，单价下滑主要受到整体宏观经济的影响，预计下半年单价将有所疫情下业绩超预期下半年静待王者归来恢复。

用户数快速第一上海增长。

MAU27亿，去年同脸谱网期24.1亿。

DAU17.9亿，去年同期15.FB.HK9亿。

公司预计Q3收疫情下业绩超预期下半年静待王者归来入增速在10%左右，1）经济复苏的不确定性，2）居家令逐步解封，3）抵制运动的持续，4）广告监管的影响。

#StopHateforProfit运动是暂时的：我们认为抵制运动难以对公司的业绩和发展产生实质性的影响，这些广告主回归平台只第一上海是时间问题。

巨额投资Jio脸谱网深耕印度市场：公司斥资57亿美元取得Jio公司9.99%的股权。

Jio是印度最大的移动FB.HK网络运营商，背靠支柱企业信实工业。

科技巨头入股Jio意在共享其商业和政治资源疫情下业绩超预期下半年静待王者归来，各取所需。

公司目前正在印度试水支付业务，与JioMart展开紧密合作，向两大头部玩家亚马逊和Flipk第一上海art（沃尔玛）发起挑战。

Ins推出Reels对标TikTok：小扎出席反垄断听证会，其证词意在利脸谱网用政治手段削弱潜在的竞争对手。

公司目前通过Ins向拥有数千万粉丝的TikToFB.HKk用户提供金钱奖励，以吸引他们转而使用全新的服务Reels。

Tiktok在海外的成功对FB不容小视；但考虑到FB的体量、产品矩阵等因素，其护城河依然稳疫情下业绩超预期下半年静待王者归来固，更不会影响公司的财务表现。

监管相关风险正在降低：内容审查和隐私保护的标准制定通常是灰色地带，因第一上海此监管是最大的不确定性。

但从过去两年公司逐步走出脸谱网隐私事件的泥潭，积极配合监管部门制定更明确的规则，相关风险在降低。

目标价272.13美元，维持买FB.HK入评级：公司拥有健康的资产负债表，庞大的用户基数，业绩增长稳健。

在疫情下业绩超预期下半年静待王者归来美股以FAANG为首的科技股中，公司目前动态估值并不贵。

2020年受到疫情的影响，增长有限，第一上海预计2021年恢复正常水平，常态下公司有望实现收入和利润20%+的增长。

我们维持2020年全年收入预测，DCF估值给予272.13美元的脸谱网目标价，维持买入评级。