兴业证券-美国2季度GDP数据点评：美国GDP创纪录下跌，“爬坑”速度仍看疫情-200731

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事件：7月30日，美国公布2季度GDP初值，2季度实际GDP环比萎缩32.9%，大幅低于前值的-5.0%，其中实际个人消费支兴业证券出环比萎缩34.6%，我们认为：美国2季度实际GDP环比萎缩32.9%，创二战后最大跌幅。

美国2季度GDP季调环比折年率继续大幅下滑至-32.9%，预期增速-34.5%，创二战之后季美国2季度GDP数据点评度GDP环比增速最大跌幅。

新冠疫情期间，美国多个州颁布“居家令”，美国GDP创纪录下跌重创生产消费活动，对经济造成严重冲击，分项来看，消费是主要拖累，政府支出成为主要支撑。

分项数据显示，2季度消费、投资“爬坑”速度仍看疫情、库存环比下滑，政府支出、净出口环比上升。

其中，消费（尤其是服务消费兴业证券）受冲击最为严重，环比拖累24.4%。

投资受企业收缩设备投资与美国2季度GDP数据点评房地产市场下滑影响，环比拖累增至5.9%。

库存环比拖累4.8%美国GDP创纪录下跌，较上期-1.7%继续放大。

受益于财政刺激计划的落地，政府支出实现环比拉动0.5%，成为主“爬坑”速度仍看疫情要拉动。

净出口虽然环比拉动0.2兴业证券%，但出口环比下滑5634.57亿美元（-22.58%），进口环比下滑5707.79亿美元（-17.39%），进口下滑金额超过出口，实为衰退性贸易顺差。

数据公布后市场反应平平，后市美国2季度GDP数据点评股票波动或源于特朗普建议推迟大选。

虽然2季度GDP创纪录下跌，但市场对此已有美国GDP创纪录下跌预期。

数据公布后，美债小幅上涨、美“爬坑”速度仍看疫情元小幅下挫，美股开盘后小幅上涨。

但特朗普晚些时候在推特上发布消息称，希望延迟美国总统大选，此举引发美股市场迅兴业证券速下挫、油价走低、VIX指数快速抬升。

复工美国2季度GDP数据点评以来经济边际改善，但后续经济复苏路径主要将受疫情发展影响。

5月中旬美国各州陆续推进复产复工、财政货币双管刺激下，多项经济指标出现改善，美国经济最差的时候大概率美国GDP创纪录下跌已经过去。

但是，“爬坑”速度仍看疫情6月中旬以来美国疫情出现二次反弹，部分疫情严重州收紧防疫政策。

这可能加大美国当前复苏的内生脆弱性，兴业证券具体而言：居民部门：服务业就业修复或受冲击，进而可能继续压制消费意愿。

近两周首申已小幅反弹，消费者信心指数再度下滑，且居民储蓄率仍美国2季度GDP数据点评处高位。

因此，如果美国新一轮财政刺激法案没有延续此前的“刺激支票”，直接撒钱的效力美国GDP创纪录下跌消退后，居民消费复苏斜率可能会有所放缓。

企业部门：“爬坑”速度仍看疫情关注债务违约和破产的风险。

预期企业违约风险上升的背景下，美国主要银行在2季度均计提了高额的坏账准备，并提高了企业贷款兴业证券标准，这进一步抬升了企业融资的难度和资金链断裂的可能性。

需要关注企业部门债务违约和破美国2季度GDP数据点评产的风险。

风险提示：疫情二次美国GDP创纪录下跌反弹持续拖累美国经济。