光大证券-中资美元债系列之七：一文纵览QDII债券型基金-200803

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◆QDII基金历史沿革2006年4月，央行、银光大证券监会、外管局共同发布《商业银行开展代客境外理财业务管理暂行办法》，标志着QDII制度正式推出。

根据管理规定，外管局依法批准单个合格投资者境外投资额度，该额度不得转让或转卖，并且对投资额度实行余额管理，合格投资者境外投资净汇出额（含外汇及人民币资金中资美元债系列之七）不得超过经批准的投资额度。

从各类机构最新的QDII额度来看，截至2020Q2，QDII总额度为1039.83一文纵览QDII债券型基金亿元，保险公司和基金公司获批的额度最高，二者各占总额度的1/3左右。

截至2020年二季度末，国内共成立了183只QDII基金，目前仍在光大证券运作的有164只，净值规模达1143.93亿元。

从投资类型来看，超半数为股票型基中资美元债系列之七金，债券型基金仅占比16.47%。

◆QDII债券型基一文纵览QDII债券型基金金QDII债券型基金起步较晚。

首只QDII债券型基金成光大证券立于2010年10月20日。

目前有19家管理机构发中资美元债系列之七行的28只QDII债券型基金仍在运作，基金净值规模达188.43亿元。

QDII债券型基金一文纵览QDII债券型基金的投资区域包括全球、大中华地区、新兴市场、亚太、亚洲等。

QDII债券型基金青睐美光大证券元债。

目前28只仍在运作的基金中有22只基金前五大中资美元债系列之七重仓均有中资美元债的身影。

以第一大重仓为例，QDII债券型基金配置了大量的中资美元债，且多数为境内房地产企业发行的外债，比如碧桂园、融创、时代中国、合景泰富、禹州地产、建业地产、融一文纵览QDII债券型基金信、荣盛。

除了房地产中资美元债以外，离岸城投债、金融类企业发行的债券亦受到青睐，如彩云国际、上饶投资、华融、耀河光大证券国际等。

QDI中资美元债系列之七I债券型基金投资回报深受美元流动性影响，波动较大。

QDII债券型基金2020年以来的回报率低于国内债基，中位数为2.85%，而国内债基则为2.9一文纵览QDII债券型基金4%。

在利率下行的大背景下，国内债基回报率逐光大证券年走低，不同于国内的是，QDII债券型基金的回报率并没有下行的趋势，波动较大，优秀的管理可以获得较好的回报，与国内债基收益率过低形成对冲和互补。

◆风险提示中资美元债深受美元流动性周期影响，在美元走弱的情形下其收益率有较大上行压力；房企境内债与中资美元债本身存在溢价，应注意该溢价是否偏离正常水平；QDII债券型基金的中资美元债系列之七投资风险很大部分来源于外汇和QDII限额，需要关注外汇波动以及限额使用情况。