兴业证券-美国大选、政策抉择对股市影响解析：中美关系波折不改市场乘风破浪-200805

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★事件：2020年7月份至今，中美博弈再兴业证券起波澜。

――美国对华政策焦点从贸易领域转向外美国大选、政策抉择对股市影响解析交和科技，两国关系出现负反馈循环。

未来中美之间任何能够中美关系波折不改市场乘风破浪强化总统角色的突发事件，都有可能会成为特朗普总统加以利用，来实现提振选民支持率的选项。

★从1970年代至今中美关系经历三个发展阶段，总体波浪式向前趋势：兴业证券――第一阶段是1972年到1991年，期间中美共同话题是反对地缘政治霸权扩张。

1978年布热津斯基《美国亚洲政策的调整》提出“联手中国抗击苏联扩张”的观点，美国卡特政府积极推动对华美国大选、政策抉择对股市影响解析军售，加强技术援助。

――第二阶段是1992年到2中美关系波折不改市场乘风破浪008年，克林顿和小布什政府期间的战略接触阶段。

这一阶段美国开始采取“EngagementStrategy”（交往战略）的兴业证券对华战略。

克林顿政府同意中国加入WTO，美国国会通过对华永久性正常贸易法案，小布什总统积极支持中美贸易发展，开启美国大选、政策抉择对股市影响解析中美战略对话和经济对话。

――第三中美关系波折不改市场乘风破浪阶段是2009年至今，奥巴马政府质疑美国对华“交往战略”，2016年至今特朗普政府放弃对华“交往战略”。

奥巴马政府期间2012年“亚太再平衡战略”和2013年“C5+1”机制遏制中国，再到2018年特朗普政府发起中美贸易摩擦，中兴业证券美逐渐从战略合作转向竞争。

★从美国政治层面来看，当前阶段美国对中国不支持程美国大选、政策抉择对股市影响解析度达到放弃“交往战略”以来最高水平。

――2020年7月份美国民众对华不支持率达到73%中美关系波折不改市场乘风破浪，是2005年以来最高水平，明显超过上一次美国大选期间55%的水平（2016年）。

★从特朗普第一次参选总统和第一届任期表现来看，经济问题为其世界观的核心，“农民”是其在政治上着兴业证券力争取的首位。

随着中美博弈从贸易扩散到5G等科技、股市、司法和外交等领域，其对华关系策略可能美国大选、政策抉择对股市影响解析会产生一些细微变化。

――中美科技博中美关系波折不改市场乘风破浪弈前景不乐观。

前期中兴通讯和华为事件中，美国政府和美国高科技公司之间利益诉求存在明显矛盾，会出现“杀敌一千，自损兴业证券八百”的情况。

但美国大选、政策抉择对股市影响解析是近期美国政府促使TikTok与字节跳动相剥离，以及微软公司对收购的浓厚兴趣，会在一定程度上改变前期中美博弈格局。

特朗普会中美关系波折不改市场乘风破浪进一步在多个领域打“中国牌”。

★虽然在大选期间中美关系存在不确定性，我们应当关注到三个事实：一是中国兴业证券正在采取积极应对措施，以不变应万变，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

二是海外投美国大选、政策抉择对股市影响解析资者持续看好中国市场。

据此我们认为短期中美关系恶化对市场中美关系波折不改市场乘风破浪风险偏好整体影响有限。

三是中国正处于以5G为代表的新一轮科技创新兴业证券周期风口上，中美波折在一定程度上会强化中国推进科技创新，推进科技国产替代信心。

★投资策略：把握中美关系波折不改市场“乘风破浪”趋势的美国大选、政策抉择对股市影响解析投资机会――第一，在以国内大循环为主体这一链条上，受益于内循环政策+库存拐点+机构资金加持的内需消费板块，如饮料制造和农产品加工等行业。

――第二，在国内国际双循环这一链条上，把握具中美关系波折不改市场乘风破浪有中国比较优势、全球竞争力的周期类、制造业核心资产。

如行业景气向上的有色、化工、汽车、机械等价值龙头兴业证券，重点把握成长周期股，特别是新能源、新材料、新汽车和新军工等方向成长龙头。

――第三，目前中国正站在新一轮科技创新周美国大选、政策抉择对股市影响解析期风口上，重点关注政策催化的消费电子、半导体、5G、工业互联网和信创等。

风险提中美关系波折不改市场乘风破浪示：疫情超预期冲击、地缘政治经济事件、国内外经济、政策形势超预期变化等。