光大证券-2020年7月进出口数据点评：7月再超预期，后续隐忧犹存-200807

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要点2020年7月以美元计的中国出口同比7.2%（前值0.5%），进口同比-1.4%（前值2.7%），出光大证券口进一步改善且高于市场预期。

出口再2020年7月进出口数据点评超预期，主要由海外复工带动。

随着海外逐渐复工，存量订单集中交付，新增出口订单也边际改善7月再超预期：7月PMI中新出口订单为48.4（前值42.6）。

但是未后续隐忧犹存来出口隐忧仍存。

首先，疫情仍对全球供应链造成了一定扰动：7月进料加工贸易进口再次下滑，同比-8.光大证券5%（前值-0.9%）。

其2020年7月进出口数据点评次，防疫物资出口逐渐回落。

7月两大类防疫物资对总出口的贡献为2.5个百分点，较6月的37月再超预期.4个百分点进一步下降。

最后，全球经济恢复难以一蹴而就，未来或仍有后续隐忧犹存波折。

虽然全球经济逐渐从疫情中走出的大方向是确定的，但是短期或仍有波折，欧美第二波疫光大证券情使得近期的经济恢复进入瓶颈期，这将会压制未来中国出口反弹的高度。

关注中美第一阶段经贸协议“贸易框架小组”2020年7月进出口数据点评会议。

根据《中美第一阶段经贸协议》7月再超预期，“贸易框架小组”会议应每6个月举行1次，随着这个时间点的临近，中美双方将“讨论本协议的落实情况”。