兴业证券-兴证策略风格与估值系列131：把握内循环，“锻长板”开始发力-200808

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投资要点本周海兴业证券外市场普遍上涨，A股表现位于中下游，上证综指收于3354点(涨1.3%)。

政治局会议定调下半年政策，持久战，内循环主体，保持定力，兴证策略风格与估值系列131聚焦长期。

货把握内循环币政策“量”总量转结构，支持制造业、中小微，“价”明显降低融资成本，或成为下半年重点关注方向。

财政政策有望发力“新基建”，产业政策聚焦“十四五”、“锻长板”开始发力补短板、锻长板。

此前投资兴业证券者担忧的政策、流动性等不确定性消除，经济正在由“通缩”转向“复苏”，如果外部波折导致优质股票调整，是拥抱权益时代，把握“长牛”，布局优质个股的良机。

兴证策略风格与估值系列131相关观点请参考A股策略报告《持久战中把握内循环机会(20200802)》。

本周上证综指收涨1.3%，深证成指收涨0.1%；海外市场普遍上涨，韩国和俄罗斯指数上涨4%左右，道指和纳指上涨把握内循环3.5%左右，日经225、标普500和欧洲三大股指上涨2.5%左右。

大类资产方面，黄金期货(4.5%)延续强势，原油期货(4.2%)有所反弹，权益资产表现相对较好，美元指数(-0.7%)“锻长板”开始发力连跌7周，南华农产品和债券资产跌幅靠前。

兴业证券A股表现方面，日均成交额和换手率出现回升，上证综指表现较好。

行业维度方面，疫情后军工领域的经营活动有望较快恢复，叠加海外因素扰动，北斗导航板块带领国防军工(17.6%)上攻；表现相对较差的是消费者服务(-2.6兴证策略风格与估值系列131%)、食品饮料(-2.2%)、传媒(-1.8%)。

市场风格：本周市场小幅收涨，周期风格和小盘指数表现较好本周表现相对较好的是小盘指数(2.5%)，周期风格(3.3%)，中市盈率指数(1.7%)，亏损股指数(3.8%)；本周表现相对较差的把握内循环是大盘指数(-0.2%)，消费风格(-0.9%)，高市盈率指数(1.3%)，绩优股指数(-2.6%)。

指数估值：上证综指(14.8倍，历史分位水平45%)，沪深300(14.1倍，历史“锻长板”开始发力分位水平58%)，全部A股(22.3倍，历史分位水平72%)，创业板指(74.7倍，历史分位水平93%)。

行业估值：PE估值前三的行业为消费者服务(94.0)，兴业证券国防军工(77.4)，计算机(73.1)，后三为银行(5.8)，煤炭(8.7)，建筑(9.2)；PE历史分位数前三为消费者服务(99.9%)，综合金融(96.6%)，电子(95.7%)，后三为农林牧渔(2.2%)，煤炭(3.9%)，房地产(7.6%)；相对PE估值前三为消费者服务(6.8)，国防军工(5.6)，计算机(5.3)，后三为银行(0.4)，煤炭(0.6)，建筑(0.7)。

风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末兴证策略风格与估值系列131页“相关声明”。