光大证券-2020年7月物价数据点评：CPI短期上冲不足虑-200810

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要点光大证券2020年7月CPI同比2.7%（前值2.5%），PPI同比-2.4%（前值-3.0%）。

猪肉和鲜菜推动CP2020年7月物价数据点评I短期回升。

7月猪肉价格再度上涨，影响CPI上涨CPI短期上冲不足虑约2.32个百分点（6月为2.05个百分点）。

需求方面，“随着餐饮光大证券服务等逐步恢复，猪肉消费需求持续增加”；供给方面，“多地洪涝灾害对生猪调运产生了一定影响，供给仍然偏紧”。

展望未来，猪肉供给将进一2020年7月物价数据点评步恢复，6月能繁母猪存栏实现同比增长3.6%，且去年同期基数较高，猪价对CPI的拉动作用将逐步下降。

服务业仍CPI短期上冲不足虑待进一步恢复，核心CPI继续下降。

光大证券7月旅游价格环比-1.5%，远低于往年同期的暑假出游旺季的水平。

疫情对消费结构2020年7月物价数据点评的冲击可能在一定程度上低估了疫情期间的CPI。

需求CPI短期上冲不足虑进一步恢复，PPI环比连续第二个月上升，将对企业盈利恢复带来积极影响。

总体来看，CPI上冲预计只是短期现象，不会因此带动货币政策收紧；PPI回升光大证券有利于推动企业盈利恢复，部分供给受限的周期品在需求恢复时或有较大的向上价格弹性。