兴业证券-兴证策略风格与估值系列132：把握复苏主线，关注绩优稳定风格-200815

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　　投资要点
　　本周海外市场大多上涨，A股表现相对靠后，上证综指收于3360点(涨0.2%)。短期国内经济继续向好，外部经济加速赶工修复，经济正在由“通缩”转向“复苏”，中游原材料、工业品补库存，基本面加速改善。中长期来看，内循环、补短板、锻长板、十四五规划、要素市场化改革等持久战措施，为我国经济中长期发展打下基础。行业配置方面，继续把握“复苏”主线，部分行业正式进入补库存周期，整体上看，有色、化工、机械、建材等细分景气蓝筹周期制造方向我们继续推荐。相关观点请参考A股策略报告《持久战：把握经济复苏主线(20200809)》。
　　本周上证综指收涨0.2%，深证成指收跌1.2%；海外市场大多收涨，日经225和俄罗斯RTS指数上涨超过4%，道琼斯指数>标普500>纳斯达克指数。大类资产方面，美国原油库存出现下降，原油期货(2.7%)涨幅靠前；黄金出现超涨回调，本周下跌3.2%；整体来看债券优于股票，中证1000和中证500分别下跌2.1%和1.0%。A股表现方面，市场交易热度略有回落，但日均成交额仍位于1万亿上方，上证50(0.8%)表现较好。行业维度方面，7月全国房地产投资同比增长12%，累计同比增速达到3.4%，房地产(3.8%)本周表现相对较好；表现相对较差的是有色金属(-7.9%)、医药(5.4%)和国防军工(-4.7%)。
　　市场风格：立足持久战，把握经济复苏主线，稳定风格和绩优股指数表现较好
　　本周表现相对较好的是大盘指数(0.0%)，稳定风格(2.8%)，低市盈率指数(2.2%)，绩优股指数(0.0%)；
　　本周表现相对较差的是小盘指数(-1.9%)，成长风格(-3.3%)，高市盈率指数(-3.8%)，亏损股指数(-1.1%)。
　　指数估值：上证综指(14.9倍，历史分位水平45%)，沪深300(14.2倍，历史分位水平59%)，全部A股(22.1倍，历史分位水平71%)，创业板指(72.6倍，历史分位水平92%)。
　　行业估值：PE估值前三的行业为消费者服务(95.7)，国防军工(73.1)，计算机(70.7)，后三为银行(5.9)，煤炭(8.8)，建筑(9.4)；PE历史分位数前三为消费者服务(99.9%)，电子(95.6%)，医药(94.5%)，后三为农林牧渔(3.2%)，煤炭(5.1%)，房地产(9.0%)；相对PE估值前三为消费者服务(6.9)，国防军工(5.3)，计算机(5.1)，后三为银行(0.4)，煤炭(0.6)，建筑(0.7)。
　　风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。