亿翰智库-华发股份-600325-享融资优势，筹资性现金流净额高增-200818

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核心观点：2020上半年，华发股亿翰智库份实现销售金额440.7亿元，恢复至2019年同期水平。

我们认为有两个原因：第一，立华发股份足珠海，深耕区域。

华发从600325珠海起家，拥有接近30%的销售占比，如果加上粤港澳大湾区的销售份额，则接近40%，是公司销售增长的主要推力。

第二，公司重点布局一二线核享融资优势心城市。

一二线城市住宅市场表现整体偏好，且在疫情得到控制后，以筹资性现金流净额高增长三角和珠三角为主的市场最先恢复。

一、深耕区域和重点布局核心城市是销售快速增长的原因2亿翰智库020上半年，华发股份实现销售金额440.7亿元，虽然疫情影响较为严峻，但是公司住宅销售不仅恢复至2019年同期水平，且略有提升。

华发坚持深耕以珠海为主的一二线重点城市策略，有望持续保障公司销售金额的提升，而公司不断外拓的其他一二线和强三线城市，更有利于实现重点城市的全面布华发股份局，减轻市场竞争压力，推动销售业绩稳步增长。

二、收入和利润实现高增，未来利润率有望回升公司实现营业收600325入228.7亿元，同比增长高达60.8%。

另外，公司上半年预收账款为享融资优势481.5亿元，未来随着这部分结转为收入，预期为公司带来充额的结转收入。

在收入保持增长的情况下，公司净利润同样保持高速增长，达到21.筹资性现金流净额高增4亿元，同比增长28.9%。

但是利润率相比往年有所下降，2020上半年亿翰智库，华发毛利润率和净利润率分别为24.6%和9.4%。

三、筹资性现金流净额飞速增长，偿债能力增强2020上半年，华发股份公司积极拓展融资渠道，综合运用多种融资手段，成功发行公司债、抗疫债、超短融等融资产品，筹资性现金流净额达到215.7亿元，同比增长236.6%。

公司净负债率为150.7%，相比2019年底下降9.8个百分点600325，长期偿债能力进一步加强。

享融资优势同时公司现金短债比达到1倍，货币资金基本覆盖短期有息负债，短债偿债能力有所增强。