亿翰智库-华侨城-000069-文旅业务受疫情冲击，收入微降，布局逐步下沉-200820

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核心观点：受新冠疫情影响，华侨亿翰智库城的文旅业务受到一定程度的冲击。

2020年上半年华侨城营业收入和房地产华侨城销售金额分别为171.08亿元和316.64亿元，同比下降3%和10%。

通过“旅游+地000069产”的模式，华侨城2020年上半年以较低价格拿下多块文旅用地，并逐渐将布局扩展至低能级城市，未来运营存在一定的不确定性。

现金流方面，在经营现金流纳入考核指标后，华侨城二季度经营现金流较一季度有所改善，随着管理文旅业务受疫情冲击层对现金流状况的持续关注，预计未来公司的现金流状况将有所改善。