亿翰智库-新城控股-601155-战略性纳储投销比增至2.2倍，净负债率下降41.5pct-200824

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核心观点：在“住宅+商亿翰智库业”的双轮驱动模式下，新城控股住宅业务方面，竣工结算面积大幅提升，营业收入同比高速增长；商业地产方面，尽管遭遇疫情影响，但是租金及管理费收入依然实现了同比22.5%的正增长。

下新城控股半年是新城的销售旺季，如果企业加快推盘供货，全年住宅销售业绩预计能达成2500亿的销售目标。

新城控股已持有1.37亿的土地储备，土储较为601155充裕，然而2020年上半年，企业依然适时补仓且战略性地增加高能级城市和长三角地区的土储，我们认为前瞻性的土储投资策略有助于保障未来的业绩增长。

财务方面，新城控股紧抓2020年上半年货币宽松环境，在上半年新增了一定的借款补充流动性，从而导致有息负债较2019年末有所增加，但是总体上企业的债务结构依然良好，净负债率较2019年同期大幅下降，净负债率和剔除预收账款后的资产负债率分别为战略性纳储投销比增至2.2倍35.1%和43.8%，处于行业内的较低水平，而且充足的货币资金也降低了短期偿债压力。