东兴证券-信用债周报：维持票息策略-200824

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市场:本周债券发行净融资额东兴证券下降，银行间品种交易量下降本周一级市场债券总发行量14,446亿元，较上周有所下降，净融资额下降至5007亿元。

新发行债券主要分布在综合类、建筑业、电力、煤气及水的生产和供应业、采掘业等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周减少，发行期限集中在1年以内、3-4年和信用债周报5-6年。

发行失败行业集中在银维持票息策略行、资本货物、公用事业Ⅱ、材料Ⅱ、消费者服务Ⅱ、多元金融、商业和专业服务。

房地产债本周发行额度较上周有东兴证券所下降。

本周二级市场信用债周报交易量上，银行间品种活跃度较上周有所上升。

中短期票据维持票息策略收益率多数上行，信用利差缩窄，等级利差缩窄，期限利差缩窄。

城投债收益率走势不一，信用利差缩东兴证券窄，等级利差多数缩窄，期限利差多数走阔。

中债企业债收益率多数上行信用债周报，信用利差缩窄，等级利差缩窄，期限利差走阔。

违约事件：本周2支债券违约，较上周增加2支本维持票息策略周主体评级下调企业2家，2支债券出现实质违约，数量较上周增加2支。

截至本周东兴证券末，8月份有0个新增违约债券主体。

由于公司债务规模庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题，信用债周报公司无法按期完成“17泰禾01”本息兑付。

由于公司技维持票息策略术失误，公司未按期完成“17康美MTN002”利息兑付，目前上海清算所已于8月18日收到应付利息。

基本面：货币政策保持中性，经济将持续向好改善市场东兴证券对于基本面及货币政策的预期趋于一致，货币政策灵活适度、回归常态，宽信用弱化，经济则继续阶段性渐进改善。

银保监会主席郭树清在20年第16期《求是》杂志中表明“一些地方的房地产价格开始反信用债周报弹，金融资源有可能再次向高风险领域集中”。

总体来说，政策动向、海外疫情发展及中美关系演绎的不确定性对基本面的影响维持票息策略仍需密切关注。

一周要闻:宏观经济数据：1-7月全国一般公共预算收入114725亿元，同比下降8.7%；支出133499亿元东兴证券，下降3.2%；8月LPR：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%；7月全国发行地方债2722亿元；7月银行结售汇逆差25亿美元，7月末我国外汇储备余额为31544亿美元，7月货物贸易跨境收支顺差同比增长12%。

资本市场：上交所将两类基金涨信用债周报跌幅比例调整为20%。

风险提示：经济数据超预期企稳，中美关系不维持票息策略确定性。