光大证券-债基和货基2021年三季报点评：债基业绩持续回升，货基业绩小幅下滑-211031

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1、债基和货基持仓分析债券型基金规模上升，市值增速稳步提升，大类资产配置中股票类资产及债券类资产配比上升，现金类资产配比下滑。

截至2021年三季末，开放式债基资产总值为7.18万亿，市值增长率为12.19%，增速相较于2021年二季末的6.70%明显加快。

从大类资产配置来看，股票类资产及债券类资产的配比有所上升，而现金类资产配比下滑：现金类资产配比环比下滑0.19个百分点，而股票类资产配比环比上升0.24个百分点。

从配置的具体券种来看，债基配置最多的仍为金融债，占债券总投资比重的57.33%，配比环比上升了0.14个百分点。

同业存单、短融配比环比上升，而国债、中票、企业债配比环比下滑。

货基资产规模持续增加，增速放缓，资金集中度继续下滑。

截至2021年三季末，货基资产总值达9.98万亿元，市值增长率为0.66%，增速有所放缓。

从大类资产配置来看，债券类资产的比重由39.42%下滑至39.16%，现金类资产比重由36.56%上升至37.43%。

截至2021年三季末，规模前五的货基规模占总规模的比重为16.29%，集中度环比持续下滑。

此外，浮动净值型货基的规模上升较快，截至2021年三季末资产总值为40.50亿元，市值增长率为20.87%。

从配置的具体券种来看，货基中市值占比最大的仍为同业存单，当季金融债及国债配比同样环比上升，企业短期融资券配比有所下滑。

2、杠杆率观察债基杠杆率小幅提升，货基杠杆率保持不变。

债基杠杆率由2021Q2的123.01%下滑0.02个百分点至122.99%，而货基杠杆率继续保持107.00%的水平。

货基投资组合的平均剩余期限环比继续上升，同比亦上升。

2021年三季度末货基投资组合平均剩余期限（算术平均值）为73天，环比上升，相比于2020Q3的64天，同比亦有所提升。

3、基金业绩表现债基业绩持续回暖。

相比于2021Q2，2021Q3债基净值增长率（中位数）有所上升。

2021Q3净值增长率中位数为1.12%，高于2021Q2水平，中长期纯债型基金净值增长率（中位数）亦有所上升。

值得注意的是，由于2021年Q3权益市场有所回落，二级债基收益率较2021年Q2小幅下滑，其净值增长率中位数为1.54%，较2021年Q2下滑0.36个百分点。

货基业绩下滑。

2021Q3货基收益率环比下滑。

2021Q3货基7日年化收益率中位数为2.06%，相比于2021Q2下滑0.09个百分点，浮动净值型基金的收益率（中位数）亦表现为下滑，收益率由1.92%下滑至1.90%。

4、风险提示警惕权益市场的波动对二级债基产生一定回撤压力；关注现金管理类理财产品对货基的替代效应。