兴业证券-利率回顾：债市情绪脆弱，收益率延续上行-200829

《兴业证券-利率回顾：债市情绪脆弱，收益率延续上行-200829（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-利率回顾：债市情绪脆弱，收益率延续上行-200829（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

兴业证券投资要点资金面：隔夜资金转松。

本周DR007运行在2.18-2.27利率回顾%的区间，R001则一路走低至1.40%附近。

本周前两个交易日央行保持公开市场净投放，后三个交易日随着财政存款回流至银行体系内，央行转债市情绪脆弱为净回笼，全周央行累计净投放500亿。

从央行的操作看，政策利率所在的2.2%可能是央收益率延续上行行合意的DR007运行中枢。

整体而言，本周7天资金利率在央行调控下保持平稳，隔夜资金受月末因兴业证券素影响明显转松。

一利率回顾级市场：需求稳定。

本周发行国债402亿，政金债143债市情绪脆弱9亿，地方债3913亿。

本周国债发行量大幅回落，但地方债发行量维持在高位，导收益率延续上行致利率债供给压力并未明显减轻。

整体而言，本周政金债招标需求稳定兴业证券，3年、5年和7年需求好于1年和10年，显示中端目前的收益率水平已具备不错的配置价值。

二级市场：资金面和供给面扰动债市利率回顾情绪，长端利率延续上行。

本周债市的运行债市情绪脆弱状态和上周类似，消息面平静，但长端利率连跌五个交易日，主要由于资金面预期和利率债供给端扰动情绪。

具体而言，周一国债发行放量的传闻冲击债市情收益率延续上行绪，当天200006上行1.5bp。

周二中美就贸易协议的对话偏积极，债市情绪受到一定压制，叠加央行开展的14天逆回购引发市场对央兴业证券行抬升资金成本的担忧，债市情绪脆弱，当天200006上行4.5bp。

周三上午债市情绪尚可，但下午2点左右，国利率回顾债发行放量的计划公布导致期债暴跌，现券收益率直接拉升，当天200006上行0.5bp。

周四工业企业利润增速好于预期，债市延续颓势，当天200006上行债市情绪脆弱1.25bp。

周五上午长端利率延续上行，下午可能由于超跌反弹的因素，多头情绪得到修复，当天200006上行0收益率延续上行.5bp。

全周十年国债活跃券200006累计上行8.25bp，十年国开活跃券2002兴业证券10累计上行12.5bp。

期限利差：国债10-利率回顾3利差大幅压缩。

本周国债10-1利差走债市情绪脆弱阔3bp至58bp，但曲线形态变化最突出的部分在于3年和5年。

本周3年和5年国债分别上行16bp和11b收益率延续上行p，导致国债10-3和10-5利差大幅压缩。

当前国债10-3利差兴业证券仅为16bp，国债10-5利差仅为8bp，跟历史曲线相比属于极度平坦的状态。

本周3利率回顾年和7年国债招标放量是中端利率走高的直接原因，货币政策收紧的预期发酵以及对配置盘缺位的担忧是核心原因。

债市情绪脆弱风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期。