光大证券-2020年8月PMI数据点评：服务业边际贡献超制造业-200831

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8月中国制造业PMI为51.0%（前值51.1%，Bloomberg市场预测中值为51.2%），非制造光大证券业商务活动指数为55.2%（前值54.2%），综合PMI产出指数为54.5%（前值54.1%）。

新2020年8月PMI数据点评订单继续加速扩张，生产扩张速度有所放缓。

制造业PMI环比小幅下降0.1个百分点，主要受生产分项边际下降0.5服务业边际贡献超制造业个百分点影响（8月为53.5%，前值54.0%），其中有部分偶然性因素（暴雨洪涝灾害）。

新订单继续加速扩张，8光大证券月为52.0%（前值51.7%）。

价格改善趋势略有加快，对周期性行业2020年8月PMI数据点评盈利有支撑。

8月PMI出厂价格为53.2%（前值52.2%），根据PMI出厂价格与PPI环比的对应关系，服务业边际贡献超制造业预计8月PPI同比或将为-1.8%（前值-2.4%）。

小型企业收缩幅度继续加大光大证券，为47.7%（前值48.6%），为连续第三个月恶化，定向支持政策仍然有必要持续发力。

服务2020年8月PMI数据点评业边际贡献超制造业。

疫情影响进一步消退，服务业扩张速度加快，对综合PMI的贡献超制造业，8月服务业商务活动指数为54.3%（服务业边际贡献超制造业前值53.1%）。

未来一段时间内经济增速光大证券向潜在增速水平回归的过程中，服务业的边际贡献将超过制造业。