东兴证券-信用债周报：地产债分化较明显，信用下沉需谨慎-200831

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投资摘要：市场:本周债券发行净融资额下降，交易所东兴证券品种交易量上升本周一级市场债券总发行量12448亿元，较上周有所下降，净融资额下降至2482亿元。

新发行债券主要分布在建信用债周报筑业、综合类等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周增加，发行期限集中在1年以内、3-4年和5-6年。

发行失败行业集中在银行、资本货物、公用事业Ⅱ、材料Ⅱ、消费地产债分化较明显者服务Ⅱ、多元金融、运输、零售、食品、饮料与烟草行业。

房地产债本周发行额度信用下沉需谨慎较上周有所下降。

本周二级市场交易量上，交易所品种活跃度东兴证券较上周有所上升。

中短期票据收益信用债周报率上行，信用利差多数走阔，等级利差多数持平，期限利差缩窄。

城投债收益率上行，信用利差多数走阔，等级利地产债分化较明显差多数缩窄，期限利差缩窄。

企业债收益率上行，信用利差半数走阔信用下沉需谨慎，等级利差多数持平，期限利差缩窄。

违约事件：本周3东兴证券支债券违约，较上周增加1支本周主体评级下调企业6家，3支债券出现实质违约，数量较上周增加1支。

截信用债周报至本周末，8月份有1个新增违约债券主体。

公司已于2020年2月19日被北京一中院依法裁定进入重整程序地产债分化较明显,不得个别清偿,"18方正MTN001"不能按期足额付息。

公司由于现金流短缺以及筹融资渠道受限等原因,无法按时偿付“信用下沉需谨慎16房信01”本期利息及回售本金。

公司短期流动性出现困难,截至2020年8月24日终,未东兴证券能筹措足额偿还“18泰禾02”资金。

基本面：经济继续边际改善，货币中策保持中性（灵活适度），资金面有扰动信用债周报一周要闻:宏观经济数据：1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅比1-6月份收窄4.7个百分点；7月规模以上工业企业实现利润总额5895.1亿元，同比增长19.6%，增速比6月份加快8.1个百分点；7月份国有企业利润总额较去年同期增长14.0%。

资本市场：中国证监会准予2只深港ET地产债分化较明显F互通产品注册。

风险提示：经济数据超预信用下沉需谨慎期企稳，中美关系不确定性。