光大证券-《大国博弈》系列第十二篇：拜登1.75万亿美元财政刺激法案，阻碍在哪里？ -211102

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事件：美国时间11月1日，在美国总统拜登刚宣布1.75万亿美元预算协调法案框架后的第四天，民主党参议员乔曼钦（JoeManchin）就发表言论对其抨击，并拒绝支持此框架下的预算支出。

另外，本计划于10月28日晚对基建法案投票的安排被搁置，反映出民主党内温和派和激进派之间并未达成共识。

核心观点：为使预算协调法案顺利通过，拜登被迫向民主党温和派做出妥协，大幅削减法案支出规模至1.75万亿美元。

然而，我们认为，民主党温和派与激进派从相互钳制到彼此成全还需时日。

一则，拜登为削减规模而暂时缩短了部分支出计划的持续时间，并希望在未来的立法中再延长时限，这对于温和派曼钦来说属于“预算噱头”，若今后项目得以永久延期，则可能导致高通胀和高赤字。

另一方面，激进派仍以5500亿美元基建法案作为要挟，希望两法案同时投票通过，避免预算协调法案进一步缩水。

如何调和民主党温和派与激进派的矛盾，理顺党内利益，考验的是拜登总统的智慧和手腕。

法案是否通过仍在僵持，但拜登总统屡次主动出击，预计还将对法案进行微调，争取通过。

在5500亿法案通过之时，拜登总统通过调整各州预算，来争取到了民主党内的一致支持。

现阶段，拜登支持率持续下行，为拯救支持率并迎接2022年中期选举，拜登必须确保预算协调法案在下一次投票中顺利通过，预计拜登还将协调党内意见，并对预算细节进行调整。

3.5万亿美元法案为何缩水？一则，为保证预算协调法案顺利通过和落地，参议院民主党必须保持党内意见完全统一。

因此，拜登被迫迎合民主党温和派曼钦和希尼玛要求，缩减支出规模，降低加税力度。

二则，为走出支持率低谷并迎接2022年中期选举，拜登急切希望重建民众信心，而预算法案的顺利通过就是拜登手里最有力的一张牌。

1.75万亿美元法案包涵哪些内容？1.75万亿美元法案围绕改善儿童保育、扩大医疗保险覆盖范围、完善社会安全网以及实现美国2030年碳排放减半等目标展开，并削减部分支出的时限和规模。

税收方面，新加税方案更为温和，对企业最高税率、个人所得税最高边际税率以及资本利得税最高税率予以调整。

1.75万亿美元法案能否顺利落地？据11月1日CNN报道，预算协调法案和基建法案有望于美国时间11月2日同时进行投票。

但我们认为，民主党内部对法案的支出和细节还存有异议，温和派与激进派从相互钳制到彼此成全还需时日。

另外，为避免民众支持率进一步下滑，拜登必须确保法案在下一次投票能顺利通过。

因此，11月2日前，民主党内部很难就所有分歧达成一致，众议院大概率会延迟投票表决。