华泰证券-8月宏观经济数据预测：工业生产和基建投资有望加快回升-200904

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核心观点7月份，供给面受水涝灾情等华泰证券扰动，工业生产持平于前值，经济修复斜率有所放缓。

我们认为，随着极端天气扰动逐渐8月宏观经济数据预测消除，“双循环”的战略发展方向进一步明确，国内产业链有望进一步提升和完善、需求和生产端要素间的耦合度有望进一步提升，经济增速仍继续保有上行弹性，三季度GDP同比增速有望较二季度继续上行。

预计8月工业增加值升至+5%~+6%区间我工业生产和基建投资有望加快回升们认为，8-9月工业增加值有望进一步上行至+5%~+6%区间，并维持相对稳定；预计8月份工业增加值同比+5.5%。

我们预计1-8月固定资产投资增速华泰证券可能进一步上行到-1.1%左右；预计1-8月制造业投资累计同比增速-9.1%、房地产开发投资累计同比4%、基建投资（不含电力）累计同比0.5%。

地产投资韧性仍在，洪水灾后重建和赶工期叠加将带动8月宏观经济数据预测基建投资增速，而制造业投资改善幅度相对有限。

8工业生产和基建投资有望加快回升月社零零售增速有望转正，但餐饮消费修复进程或较缓慢我们预计今年8月社会消费品零售总额同比增速+0.5%，当月同比增速转正。

7月消费数据表现不强，但资本市场更关心的消费升级、汽车、地产后产业链华泰证券消费等门类表现尚可。

我们预计8月餐饮消费同比负增长的修复进程或较为缓慢；地产相关消费可能维持稳健；随着国内产品体系8月宏观经济数据预测更趋于完善、免税店等分布更加广泛，海淘等境外消费可能逐渐回流国内。

美元计价，预计8月出口同比+3%、进口同比-2.3%我们认为，7月主要经济体PMI均较前值回升，体现出外需修复向好的预期，外贸数据转好态工业生产和基建投资有望加快回升势持续，“内需+海外生产恢复”带动进口改善的逻辑也可持续。

市场在逐渐修正此前对外贸数据华泰证券的过低预期。

1-78月宏观经济数据预测月份，铁矿石、原油、钢材、铜材进口量同比涨幅较大，我们认为“内需+海外生产恢复”带动进口改善的逻辑也可持续。

我们预计8月份出口（美元计价）同比增速为+3%，进口同比增速为-2.3%；预计当月贸工业生产和基建投资有望加快回升易顺差为433亿美元。

预计8月CPI同比2.4%、PPI同比-2%我们预计8华泰证券月CPI环比0.4%，同比2.4%。

农业部口径猪肉、蔬菜、水果价格环比分别为0.7%8月宏观经济数据预测、8.4%、-4.2%。

菜价环比涨幅较大，工业生产和基建投资有望加快回升猪价高位震荡。

高温多雨等气候因素继续影响蔬菜、生猪的供应环节，而餐饮业加快恢复带动华泰证券食品采购量增长。

8-10月CPI同比可能较8月宏观经济数据预测快回落，主要受猪肉在“价格走低、高基数、同比权重抬升”因素叠加下的牵引影响。

预计8月PPI环比0.3工业生产和基建投资有望加快回升%，同比-2%。

工业品华泰证券物价整体继续维持上涨态势，但涨势有所收敛。

在外需8月宏观经济数据预测与基建投资向上共振的过程中，下半年PPI有望维持回升态势。

预计8月社融新增1.2万亿，M2同比10.8%我们预计8月信贷新增1.2万亿元、社融新增工业生产和基建投资有望加快回升2.8万亿、M2同比10.8%。

在上半年项目投放相对充分、年中政策基调变华泰证券化、房地产信贷更加审慎、打击融资套利行为等背景下，下半年信贷增速可能在13%左右趋于平稳，结构上，预计8月企业与居民中长期贷款同比维持高增态势，主要是楼市销售热度不减、特别国债与专项债加快投放撬动基建配套贷款、高技术制造业信贷需求旺盛叠加政策鼓励下保持较高增量。

政府债券可能是推动8月社融提速的8月宏观经济数据预测关键分项，供给规模创年内次高。

8月商品房销售增长较快、基建加快施工投资、实体活工业生产和基建投资有望加快回升力增强等因素，或推动M1继续较快攀升。

风险提示：疫情持续影响中小企业现金流，企业资本开支意愿华泰证券持续受压制；疫情在全球范围内扩散，外贸受限，部分产品产生涨价压力；中美大国博弈影响国内资产价格和企业生产销售。