兴业证券-兴证策略风格与估值系列135：复苏景气阶段，周期风格和高市盈率指数较好-200905

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投资要点本周海外市兴业证券场大部分下跌，A股表现居中，上证综指收于3355点(跌1.4%)。

市场由前期单边快速上涨，进入调整阶段，前期表现较好的“成长唱戏”会歇一歇，“蓝筹”搭台兴证策略风格与估值系列135进入表现时间。

工业企业利润持续回暖，经济继续复苏景气阶段复苏；美国大选冲刺阶段，中美摩擦加大，扰动增多。

市场震荡、调整，把握经济复苏蓝筹周期风格和高市盈率指数较好确定性方向、前期超跌品种反弹机会。

中长期看，大创新的科技创新兴业证券机会仍是主线。

“十四五”规划、远景目标有望出台，“卡脖子”、“补短板”等兴证策略风格与估值系列135大创新科技成长方向，持续受到政策催化、业绩改善的催化。

相关观点请参考A股策略复苏景气阶段报告《持久战：业绩强化蓝筹搭台(20200830)》。

本周上证综指收跌1.4%，深证成指收跌1.4%，市场表现居中；海外市场大部分下跌，由于美国超大型科技股前期周期风格和高市盈率指数较好涨幅过大，本周发生了高位回调，纳斯达克指数和标普500指数分别下跌3.3%和2.3%。

大类资产方面，美元资产的贬值预期，使得人民币兑美元(0.8%)本周表现较好；债券表现优于股票；原油需求前景担忧兴业证券，原油期货(-8.1%)表现较差。

A股表现方面，创业板指(-0.9%)表现较好，日均成交额兴证策略风格与估值系列135和换手率上升。

行业维度方面，本周表现相对较好的是汽车(1.7%)，下半年产销回升明显，基础化工(1.0%)涨幅靠前；非银金融(-2.7%复苏景气阶段)和银行(-2.4%)中报相对悲观，本周表现较差。

市场风格：经济复苏、行业补库存，周期风格和高市盈率指数表现较好本周表现相对较好的是小盘指数(-0.6%)，周期风格(0.1%)，高市盈率指数(-0.6%)，亏损股指数(2.3%)；本周表现相对较差的是中盘指数(-1.7%)，金融风格(-2.3%)，低市盈率指数(-2.2%)，绩优股指数(周期风格和高市盈率指数较好-1.6%)。

指数估值：上证综指(16.0倍，历史分位水平53%)，沪深300(15.1倍，历史分位水平66%)兴业证券，全部A股(23.5倍，历史分位水平77%)，创业板指(67.3倍，历史分位水平87%)。

行业估值：PE估值前三的行业为消费者服务(116.2)，计算机(70.6)，国防军工(64.3)，后三为银行(6.2)，建筑(9)，煤炭(9.2)；PE历史兴证策略风格与估值系列135分位数前三为消费者服务(100%)，医药(91.3%)，食品饮料(90.3%)，后三为农林牧渔(1.5%)，房地产(7.6%)，建筑(8.6%)；相对PE估值前三为消费者服务(8.1)，计算机(4.9)，国防军工(4.5)，后三为银行(0.4)，煤炭(0.6)，建筑(0.6)。

风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场复苏景气阶段走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。