兴业证券-欧元区数据详解：欧元区生产恢复快于需求，CPI下跌引发通缩忧虑-200906

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　　欧元区生产恢复快于需求，8月PMI基本超预期，7月零售数据不及预期。欧元区8月Markit制造业PMI为51.9，好于预期值和上期值51.6；分行业来看，Markit制造业PMI为51.7，和预期值与上期值持平；Markit服务业PMI为50.5，好于预期值和上期值50.1。分地区来看，德国8月Markit PMI为54.4，好于预期，其中服务业PMI大幅好于预期，制造业PMI不及预期；法国8月Markit PMI 51.6，略低于预期51.7。而7月欧元区零售数据显示需求仍然疲弱，零售总额环比-1.30%，同比0.40%，均大幅低于预期值和上期值。
　　欧元区CPI不及预期，引发通缩忧虑。欧元区8月CPI同比下跌0.2%，大幅低于预期的上涨0.2%，核心CPI同比为0.4%，同样弱于市场预期0.8%。分地区来看，德国8月欧盟调和CPI同比-0.1%，弱于预期0.1%；西班牙8月欧盟调和CPI同比-0.5%，基本与预期持平，意大利8月欧盟调和CPI环比-1.3%，低于预期-1.1%。CPI的走弱可能部分受到了夏季促销折扣的拖累，但仍然突显出近期经济活动的反弹未能抵消疫情对需求产生的重大影响。夏季促销的影响料在9月份消退，略微提高通胀率。但是，物价压力将继续受限，令欧洲央行更加担忧，需求的持续疲软将给通胀带来下行风险。
　　欧元区经济仍在衰退，7月失业率继续攀升，希腊与意大利GDP不及预期。欧元区7月失业率达到7.9%，较上期7.7%继续上升，但略好于市场预期8.0%。希腊二季度GDP环比-14.0%，不及预期-13.8%，意大利二季度GDP环比-12.8%，差于预期-12.4%。
　　风险提示：欧元区通胀不及预期，欧洲疫情存在二次爆发风险，经济恢复不及预期。