东兴证券-信用债周报：信用债仍以挖个券吃票息为主-200907

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东兴证券投资摘要：市场:本周债券发行净融资额上升，交易所品种交易量上升本周一级市场债券总发行量10652亿元，较上周有所下降，净融资额上升至4784亿元。

新发行债券主要分布在建筑业、综合类等行业，发行信用债周报评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周下降，发行期限集中在1年以内、3-4年和5-6年。

发行失败行业集中在银行、资本货物、公用事业Ⅱ、材料Ⅱ、能源、消费者服务Ⅱ、多元金融、运输、商业和信用债仍以挖个券吃票息为主专业服务。

房地产债本周东兴证券发行额度较上周有所下降。

本周二级市场交易量上信用债周报，交易所品种活跃度较上周有所上升。

中债中短期票据收益率上行，信用利差多数走信用债仍以挖个券吃票息为主阔，等级利差多数走阔，期限利差缩窄。

中债城投债收益率上行，信用利差多数东兴证券缩窄，等级利差走势不一，期限利差多数缩窄。

中债企业债收益率上行，信用利差多数缩窄，等级利差多数走阔，期限利差信用债周报缩窄。

违约事件：本周1支债券违约，较上周减少3支本周主体评级下调企业1家，1支债券出现实质违约，数量较上周减少信用债仍以挖个券吃票息为主3支。

截至本周末，9月份有0个新东兴证券增违约债券主体。

公司未按时兑付利息，“16丰盛03”于2020年信用债周报9月1日构成实质违约。

基本面：外需方面，从PMI来看美国经济超预期回暖，海外疫情和疫苗进展均出现向好势头；从内需来看，国内货币政策和经济修复信用债仍以挖个券吃票息为主趋势市场预期基本一致，经济恢复较平稳，货币政策保持中性；目前超储率偏低扰动资金面容易形成预期差。

一周要闻:宏观经济数据：8月中国制造业PMI为51，环比略降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为55.2，比上月上升1.0个百分点；综合PMI产出指数为54.5，比上月上升0.4个百分点；8月财新中国制造业PMI升至53.1，较7月提高0.3个百分点；中国8月财新服东兴证券务业PMI微降至54，较7月回落0.1个百分点。

资本市场：深交所修订上市公司信息披露考信用债周报核办法，将考核方式调整为加减分模式。

风险提示：经济数据超预期企稳，中信用债仍以挖个券吃票息为主美关系不确定性。