光大证券-2020年8月进出口数据点评：海外恢复扩散，产业链仍承压-200907

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要点2020年8月以美元计的中国出口同比9.5%（光大证券前值7.2%），进口同比-2.1%（前值-1.4%），出口高于市场预期、进口低于市场预期。

海外经济恢2020年8月进出口数据点评复扩散，推动出口保持较高增速。

进入8月，疫情虽然在部分地区仍然居高不下，但是各地应对政策不再采取完全封闭等严格措施，对经济活动的负面影响进一海外恢复扩散步下降，8月中国对非洲、美国、拉美的出口同比相对于7月的改善幅度排名前三。

防疫物产业链仍承压资出口贡献继续下降。

8月两光大证券大类防疫物资（纺织纱线、织物及制品和医疗仪器及器械）对总出口的贡献为2个百分点，较7月的2.5个百分点进一步下降。

从其他出口品类来看，劳动力密集型产品改善幅度2020年8月进出口数据点评最大，8月同比为12%（前值7%）。

全球产业链持续受冲击、农产品进口放缓导致进口海外恢复扩散下滑。

8月进料加工进口再次下滑，同比-11%（产业链仍承压前值-9%）；8月农产品进口放缓，同比3%（前值15%）。

光大证券经常账户的改善有助于稳定汇率。

疫情以来，中国出口表现出的韧性超出市场预期，叠加疫情冲击使得出境2020年8月进出口数据点评游停滞，服务贸易逆差降低，整体经常账户重新出现了较大规模的顺差。

这一方面将在中期内支撑人民币汇率，另一方面人民币的升值也将海外恢复扩散限制顺差的上行空间。