光大证券-2020年8月金融数据点评：企业长贷高增，财政投放节奏拖累M2-200911

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要点8月中国新增人民币贷款1.28万光大证券亿（对应贷款余额增速13.0%，前值13.0%），新增社融3.58万亿，M2同比10.4%（前值10.7%）。

企业中长期贷款高增，支撑未2020年8月金融数据点评来经济恢复性增长。

8月新增人民币贷款重回同比多增区间，同比多增694亿元（前值同比少企业长贷高增增673亿元）；企业中长期贷款继续高增，8月为7252亿元，同比多增2967亿元，将对未来一段时间内经济的恢复性增长提供支撑。

政府债券发行错财政投放节奏拖累M2位推升社融。

由于7月给特别国债发行“让路”，大光大证券量地方政府债券发行移至8月，推升了社融增量。

9、10两月还剩余约8500亿元新增地方政府专项债等待发行，而2019年同期新增地方政府专项债仅发2020年8月金融数据点评行1240亿元，因此政府债券仍然将是支撑未来社融增速的重要因素。

加快处置不良贷款或对贷款增速形成一定企业长贷高增抑制。

虽然疫情发生以后信贷高增，但是信贷存量中仍然有潜在的坏账没有完全暴露，在财政投放节奏拖累M2未来加快处置不良贷款的过程中，或对贷款增速形成一定抑制。

财政投放节奏拖累M2，M1和M2差异继续光大证券缩窄。

M2同比与贷款同比背离或主要受财政投2020年8月金融数据点评放节奏影响，8月地方债发行得到的资金尚未完全投放，使得财政存款新增5339亿元，大幅超越季节性。

后期随着财政存企业长贷高增款进一步投放，将对M2增速有所改善。