兴业证券-兴证策略风格与估值系列136：施工旺季到来，上游周期品迎来改善-200912

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本周科技股拖兴业证券累美股市场，A股表现相对靠后，上证综指收于3260点(跌2.8%)。

美国大选冲刺期，美股大幅波动，外部扰动增加，阶段性对A股情绪产生影响，成为市兴证策略风格与估值系列136场向下的主要因素。

内部经济持续复苏的主线仍较为确定，基施工旺季到来本面修复成为市场向上的力量。

上游周期品迎来改善两种因素交织，市场由前期单边快速上涨进入横盘整理。

“成长唱戏”中场休息，“兴业证券蓝筹搭台”进入表现时间。

周期制造把握补库存和经济复苏主线，关注化工、机械、建材、有色等细分景气方向，中长期看大创新的科技创新机会仍兴证策略风格与估值系列136是主线。

相关观点请参考A股策略报告《持久战：外部成为阶段性压制市场因施工旺季到来素(20200906)》。

本周上证收跌2.8%，深成收跌5.2%，表现相对靠后；美国大选冲刺期叠加科技股调整拖上游周期品迎来改善累美股，纳指下跌4.1%，欧洲三大股指领涨。

大类资产方面，内部经济持续复苏，南华农产品(1.3%)表现较好，权益资产回调较多，原油兴业证券期货(-6.0%)跌幅靠前。

A股表现方面，上证50(-1.3%)表现较好，A股日成兴证策略风格与估值系列136交额达0.9万亿元，日换手率有所反弹。

行业维度方面，经济修复预期的出现，叠加9月传统施工旺季，煤炭、钢铁等上游周期品需求季节性好转、价格上涨，银行(-0.3%)、煤炭(-0.4%)、钢铁(-0.4%)等行业的市场表现相对较好；受部分子行业景气低迷、业绩承压的影响，本周表施工旺季到来现较差的是农林牧渔(-10.1%)、通信(-8.1%)。

市场风格：经济持续复苏，金融风格和低市盈率指数表现较好本周表现相对较好的是大盘指数(-4%)，金融风格(-1%)，低上游周期品迎来改善市盈率指数(-0.6%)，微利股指数(-4.4%)；本周表现相对较差的是小盘指数(-7%)，成长风格(-8.1%)，高市盈率指数(-9.7%)，亏损股指数(-5.9%)。

指数估值：上证综指(15.6倍，历史分位水平50%)，沪深300(14.8倍，历史分位水平64兴业证券%)，全部A股(22.6倍，历史分位水平74%)，创业板指(62.8倍，历史分位水平81%)。

行业估值：PE估值前三的行业为消费者服务(108.9)，计算机(66.1)，国防军工(59.3)，后三为银行(兴证策略风格与估值系列1366.2)，建筑(8.7)，房地产(9.2)；PE历史分位数前三为消费者服务(99.9%)，食品饮料(89.8%)，医药(89.3%)，后三为农林牧渔(0.1%)，建筑(6.4%)，房地产(6.8%)；相对PE估值前三为消费者服务(7.8)，计算机(4.7)，国防军工(4.2)，后三为银行(0.4)，建筑(0.6)，房地产(0.7)。

风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页施工旺季到来“相关声明”。