西部证券-基金投顾研究跟踪报告：已上线基金投顾策略业绩表现以及持仓分析-211103

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以蚂蚁财富端口展示已上线基金投顾策略为例，基金投顾策略与公募FOF基金相比业绩如何，具有怎样的风险收益特征？近两年时间，基金投顾试点机构规模逐步壮大，以蚂蚁财富平台为例，目前一共展示了11家机构，合计37个基金投顾策略，划分为三大类别：稳健型、均衡型以及高收益型。

将投顾策略与公募FOF进行对比，从近一年数据表现来看，基金投顾策略风险收益表现相比于公募FOF而言，整体分布更加集中，收益波动比趋同的现象比公募FOF对照组更加明显。

从近6个月数据来看，0~5%波动率范围内，多数投顾策略收益表现位于公募FOF组范围的中间区域，业绩表现接近均值水平；5~15%波动率范围内，多数投顾策略收益表现，相比公募FOF收益表现位于偏下部分，整体表现不及公募FOF对照组；15~30%波动率范围区间，投顾策略相对较少，整体收益分布仍位于对照组偏下部区间。

目前各家机构在蚂蚁平台已上线基金投顾策略在持仓层面，配置了哪些基金标的？不同类型的策略又倾向于哪些配置标的？所有37个投顾方案汇总标的中被重复配置次数最多的前20只标的，其中次数排名前三的标的分别为货币市场型基金、中长期纯债型基金、偏股混合型基金，对应南方天天利货币A、富国信用债债券A/B、易方达高等级信用债债券A、富国价值优势混合。

稳健型投顾策略里中长期纯债型品种与混合债券型一、二级基金被较多配置；均衡型投顾策略方案中偏股混合型与灵活配置型基金较为受关注；高收益型投顾策略中偏股混合型与普通股票型基金较为受关注，例如：富国价值优势混合、富国沪港深业绩驱动混合A受配置程度较高。

所有已上线基金投顾策略在持仓层面，更倾向于配置哪些行业？消费、医药、金融、周期、科技五大板块中，稳健型基金投顾策略整体倾向于科技板块的配置，其次为消费与金融板块，周期板块其次，医药板块配置比例整体相对较低；均衡型投顾策略，整体倾向于科技板块的配置，其次为周期，消费与大金融板块其次，医药板块配置比例整体相对较低；针对16只高收益型基金投顾策略，整体倾向科技板块的配置，而在周期、医药、消费与大金融板块则存在一定配置分歧，整体来看医药板块配置比例在四个分歧板块中相对较低。

风险提示：本文所得结果均基于机构披露展示数据，展示数据更改时，结论或发生改变；数据提取过程中或可能出现记录错误的风险；文中对基金投顾策略方案评价体系及梳理分析仅供参考，不构成投资建议。