兴业证券-美国数据详解：美国消费复苏不及预期，美联储延续鸽派-200921

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　　美国消费者信心指数回升。美国密西根大学9月消费者信心指数初值为78.9，高于8月初值74.1，高于市场预期75。消费者现况和预测指数也都远超市场预期和上期值，消费者信心指数的回升源于美国疫情逐渐好转以及美联储宽松的货币政策，也代表消费者对美国经济复苏的较高预期。
　　但库存和零售销售数据低于预期。8月零售销售环比增速为0.6%，低于预期的1.0%。剔除汽车和汽油后，零售销售增速为0.7%，低于预期的0.9%。表明虽然汽车和原油价格一定程度拖累了消费，但美国整体的消费恢复仍然慢于预期。从生产端来看，今年4月以来，受疫情影响，美国零售库存和批发库存销售比均滑坡式下跌，开始被动去库存。未来随着生产端、消费动力增长，企业将有被动去库存转为主动补库存。7月营运库存达到预期数值的0.1%，高于上期值的-1.1%。
　　美联储决议维持利率不变，经济复苏预期持续上升。美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，与此同时将超额准备金利率维持在0.1%不变，符合市场预期。这项决议公布后，现货金价下跌，美元指数反弹，体现了美联储的长期通胀目标。本次的联储声明提到，“委员会将致力于在一段时间内实现适度高于2%的通胀率，以便长期平均通胀率为2%”，指向联储将长期维持货币宽松，点阵图也显示联储将维持零利率至2023年。同时，美联储也调高了对今年的经济预测，从美联储未改变对前景展望的表述，重申“经济发展路径将很大程度上取决于疫情发展”、“疫情对中期经济前景构成相当大的的风险”，联储仍维持对疫情持续影响的担忧。但相较于6月，本次联储上调了对今年经济增速的预期，下调未来两年经济增速的预期，同时下调对失业率的预期，上调对通胀的预期，2020年GDP预期增速由-6.5%上调至-3.7%，失业率预期由9.3%降至7.6%。美国在进入经济复苏的第二阶段后，市场参与结构、基本面或政策的边际变化均可能会引发市场的波动。未来市场预期差的关注点或聚焦于财政刺激进度、疫苗进度和大选不确定性。
　　风险提示：美国疫情反弹明显，经济重启面临不确定性。