兴业证券-顺周期板块机会系列之一：关注航空板块复苏趋势-200922

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文章要点★需求恢复+供兴业证券给偏紧，航空业基本面有望迎来全面复苏――疫情期间，航空业遭受巨大负面冲击。

2020年一季顺周期板块机会系列之一度和二季度初期，受疫情冲击，国际航空几乎停摆，国内航空也由于严格的人员管控与隔离措施受到较大冲击。

2020年一季度航空业净利润为-305亿元，去年同期为118亿元，业绩变化幅度达到-3关注航空板块复苏趋势58.47%。

――国内航线航班量和旅客量快速反弹，兴业证券为基本面改善创造条件。

目前，主要一线城市国内航空量和旅客顺周期板块机会系列之一量同比持续改善。

2020年6月18日，民航局发布《运输航空公司、机场疫情防控技关注航空板块复苏趋势术指南(第五版)》，进一步放宽国内航空疫情管控措施。

随着双节到来，预计国内航线航班量兴业证券和旅客量将加速提升。

――航空运输业中顺周期板块机会系列之一短期供给偏紧。

受疫情影响，航空公司前期资金链遭受的负面冲击较大，中短期关注航空板块复苏趋势租借飞机、增加运力投入的能力可能不足。

短期内，双节带来的旅客量增长将加速国内航空票价上升的趋势，票价兴业证券同比有望转正。

中期来看，随着疫苗的研发和使用，疫情在全球范围内控制后，国内国际航顺周期板块机会系列之一线需求将大幅增长，而供给端的恢复慢于需求端的快速增长，中期航空票价有进一步增长的空间，将带动航空运输业基本面持续改善。

★基金仍然低配，外资持续流入――机构投资者前期对航空运输板块持续低配，航空运输业外资呈净流入关注航空板块复苏趋势趋势。

二季度，基金重仓股对航空运输行业的超配兴业证券比例超配比例为-0.35%。

2020年6月起，顺周期板块机会系列之一航空运输行业外资累计净流入整体呈上升趋势。

★航空运输业2021预关注航空板块复苏趋势测估值在所有行业中较低――截止9月18日，航空运输业2021年的预测PE为19.18，预测PB为1.49，与申万一级行业相比较低，表明当前估值较低，未来估值有进一步增长的空间。

★经济复苏阶段关注顺周期板块――流动性整体平稳，经济基本面向上，顺周期板块增兴业证券长空间较大。

把握补顺周期板块机会系列之一库存、经济复苏主线。

当前经济从“通缩”转向基本面“复苏”，部分行业进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如化工、机械、建材、有色关注航空板块复苏趋势、汽车、造纸等。

PPI改兴业证券善+补库存的“量”、“价”齐升的格局是对这些品种盈利改善较好的阶段。

风险提示：疫情超预期变化，宏观经济增长不及预期，中美摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争顺周期板块机会系列之一爆发等不确定性事件。