兴业证券-兴证策略风格与估值系列138：持久战，消费风格和绩优股相对抗跌-200926

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投资要点本周A股表现相对居中，上证综指收于32兴业证券19点(跌3.6%)。

美国大选最后冲刺期、中美多重博弈交织期（贸易、科技、金融、地缘）、美股高波动扰动期，外部三期叠加是市场兴证策略风格与估值系列138向下的主要因素。

同时，TikTok事件取得较为积极进持久战展，阶段性对市场情绪有所提升。

经济继续强劲复苏、内生动力增强，基本面的恢复是市场能够稳定向上的主消费风格和绩优股相对抗跌要支撑。

外紧内好，震荡格局，把握经济复苏主线，聚焦兴业证券低估值洼地，关注顺周板块的机会。

相关观点请参考A股策略报告《持久战：把握顺周期(20200兴证策略风格与估值系列138920)》。

本周上证收跌3.6%，深成收跌3.3%，表现相对居中持久战；美股有所好转科技股领涨，纳指收涨1.1%，受疫情反弹的影响欧洲三大股指表现相对较差。

大类资产方面，全球股市本周叠加欧洲疫情重新爆发挫消费风格和绩优股相对抗跌伤经济复苏，美元指数(1.7%)本周走强，同时放大了黄金期货(-5.0%)的弱势，美元>债券>商品>股票>黄金。

A股表现方面，创业板指相对较兴业证券好，交易热度继续下降，A股日成交额达0.7万亿元。

行业维度方面，欧美疫情反复，近日欧洲疫情出现第二波反弹，医药板块(0.5%)景气度有兴证策略风格与估值系列138望继续得到支撑，消费者服务(-1.3%)和国防军工(-1.8%)等行业的市场表现也相对靠前；由于前期美元表现较弱市场存在调整的意愿，交易者在情绪上对大宗商品较为偏空，目前多头力量较为缺乏，有色金属(-7.1%)本周领跌，前期上涨较多的汽车(-6.4%)回调较大。

市场风格：内部持续复苏，外部出现扰动，消费风格和绩优股指数相对抗跌本周表现相对较好的是中盘指数(-3.3%)、消费风格(-2.4%)、高市盈率指数(-1.8%)、绩优股指数(-2.3%)；本周表现相对较差的是小盘指数(-4.3%)、周持久战期风格(-5%)、低市盈率指数(-4.8%)、亏损股指数(-5.2%)。

指数估值：上证综指(15.4倍，历史分位水平48%)，沪深300(14.6倍，历史分消费风格和绩优股相对抗跌位水平63%)，全部A股(22.4倍，历史分位水平73%)，创业板指(63.1倍，历史分位水平81%)。

行业估值：PE估值前三的行业为消费者服务(兴业证券109.6)，计算机(65.8)，国防军工(60.1)，后三为银行(6.1)，建筑(8.5)，房地产(8.9)；PE历史分位数前三为消费者服务(99.7%)，医药(89.5%)，食品饮料(88%)，后三为农林牧渔(0%)，建筑(4.8%)，房地产(5.2%)；相对PE估值前三为消费者服务(7.9)，计算机(4.8)，国防军工(4.4)，后三为银行(0.4)，建筑(0.6)，房地产(0.6)。