兴业证券-资本市场流动性观察第450期：供给压力下流动性阶段性趋紧-200928

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市场流动性解析阶段性资金需求旺兴业证券盛而供给边际减少导致前期整体市场流动性略紧。

从股票市场来看，资金需求方面资本市场流动性观察第450期，IPO发行常态化，9月份四周募资均在百亿之上，而资金供给面近三周以来新发基金份额持续回落，分别为609亿份、462亿份和328亿份，明显弱于7月份和8月份，上周融资融券交易金额大幅减少，北上资金周度净流出为247.10亿元。

供给压力下流动性阶段性趋紧9月份以来产业资每周度净减持规模在100到200亿元，股市资金供需平衡趋紧。

从债券市场来看，10年期国债收益兴业证券率接近2020年以来高位水平，信用债期限利差和信用利差阶段性趋于平稳。

9月末MPA考核和中秋国庆长假，存单收益率小幅上升，伴随着央行开展逆回购缓解跨节、资本市场流动性观察第450期跨季流动性压力，货币市场利率出现一定下降。

从全球市场来供给压力下流动性阶段性趋紧看，美元指数略有走强，在一定程度上压制全球风险资产表现。

四季度股市流动性有望仍然保兴业证券持宽松，核心资产有望持续获得流动性溢价。

受益于全球货币政策易松难紧，央行维护流动性意愿资本市场流动性观察第450期增强，短期资金利率上行空间有限，理财产品预期收益率持续回落，且“房住不炒”政策下居民资产增加配置权益资产仍是大趋势。

短期来看，外资阶段性供给压力下流动性阶段性趋紧流出，债市收益率上行等因素在四季度影响有望逐渐减弱，股票市场面临的压力主要体现在IPO常态化带来的供给压力以及以科创板为代表的阶段性集中解禁。

考虑到IPO常态化带来的资金需求周度值为百亿左右，短期不太可能成为压制市场流动兴业证券性的主要因素。

因此随着四季度到2021年经济快速恢复，10月份发债高峰期过后，前期流动性宽松导致的通胀压力逐渐资本市场流动性观察第450期减弱，央行出手维护中长期流动性的意愿逐渐增强，宏观流动性有望逐渐向好。

股市层面上，伴随着蚂蚁集团的IPO，优质公司将会获取更多流动性支持，核心资产牛股供给压力下流动性阶段性趋紧有望持续走出牛市行情。

风险提示本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页兴业证券“相关声明”。