第一上海-复宏汉霖~B-2696.HK-复宏汉霖顺利完成管理层交接，国际化战略取得积极进展-201005

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当前时点的管理层变动，非突然为之，乃战略部署：近日公司公告第一上海，公司创始人之一刘世高博士因个人工作重心调整，辞任执行董事、首席执行官等职务，张文杰先生获委任为新CEO。

此次调整并非突然为之，复宏汉霖~B而是公司事先计划进行的有序的管理层交接和战略性调整。

鉴于产品陆续上市，公司已然从研发驱动的biotech公司逐步2696.HK向研发、生产及商业化能力兼具的biopharma转型，我们认为公司在新的发展阶段也需要新的管理人才带领公司迈向新征程。

履新的张文杰先生拥有25年医药行业商业运营经验，曾先后担任拜耳中国区负责人、罗复宏汉霖顺利完成管理层交接氏制药中国区副总裁、美国安进中国区总经理，拥有丰富的运营管理及商业化发展经验，自19年3月加入公司，负责筹划拓展商业化团队并取得卓越的成绩，成功推动汉曲优在中国的上市，汉曲优在仅一个月时间已经取得十多个省医保落地，这充分体现了张文杰先生具备优秀的运营管理能力，有望带领公司持续蓬勃发展。

此外，需要注意的是刘世高国际化战略取得积极进展博士依然在战略性岗位继续支持复宏汉霖的发展，辞去CEO职位后，有助于脱离事务性、行政性工作，更加聚焦时间精力，专注于实践公司战略。

综上，我们认为当前时点的岗位交接应当理解为公司第一上海战略上的提升，有助于公司在新的发展阶段实现新一轮腾飞。

HLX02国际化拓展新增美国及加拿大市场，新冠中和抗体HLX07获FDA批准临床：基于与Accord公司就H复宏汉霖~BLX02于欧洲市场的商业化推广合作，近日两家公司新增美国及加拿大市场的合作，销售分成比例高达18%-50%，未来美国和加拿大的的生产供应均由Accord负责。

本次合作再次展现了公司凭借扎实的研发，高品质及高性价比的产品逐步获得法规市场的认可，全球化布局的推进有助于打开公司长2696.HK期发展的天花板。

此外，公司与三优生物、之江生物联合开发的新冠中和抗体H复宏汉霖顺利完成管理层交接LX70于近日获FDA批准临床。

考虑到新冠病毒或将长期与人类共存，现阶段海外疫情国际化战略取得积极进展形势仍十分严峻，而多家海外中和抗体项目取得积极临床数据，市场潜力巨大，我们认为随着HLX70临床的快速推进，若成功上市将抢占可观的市场份额。

维持目标价67.8港元，买入评级：综上，我们认为公司将继续高举创新旗帜，加速向全第一上海球创新阶段迈进，实现持续稳定增长，我们不调整盈利预测，采用DCF估值法，取WACC为11%、永续增长率为3%，对公司进行估值，获得目标价67.8港元，较现价有45.6%的上升空间，维持买入评级。