兴业证券-A股策略月报：持久战，平淡中把握“十四五”亮点-201008

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我们在2020年度策略《拥抱权益时代》，“四重奏”奠定对202兴业证券0年市场基本基调。

节奏上，4月以来，《蓝筹搭台，成长唱戏》等系列报告强调，看A股策略月报好市场，上证综指实现20%涨幅，创业板指完成50%涨幅。

7月初《降低斜率，拉长时间》、“持久战”等提示市场进持久战入震荡期。

以平淡中把握“十四五”亮点特朗普为代表的美国高官感染疫情，欧洲二次疫情爆发，美国全面刺激方案搁置转向小方案，美国大选不确定性、美股高波动等外部因素扰动仍是10月A股市场主要波动和不确定性的来源。

对于国内而言，制造业、服务业等数据亦进一步验证中国经济仍在持续恢复，这将有利于推动上市公司三季报兴业证券正增长。

A股策略月报十九届五中全会关于“十四五”规划召开在即，相关产业方向有望迎来催化。

整体市场近期仍维持市场横盘震荡，外有扰动，内有利好，惊喜难寻，风险较低，寻找持久战机构性机会，在平淡中把握亮点，在这过程中，积极布局“十四五”和三季报景气向上的方向。

待外部因素逐步消退，内部能量积蓄起平淡中把握“十四五”亮点来后，A股有望再起行情。

中长期看，A股和中国资产向兴业证券好的趋势并未改变，震荡布局，长牛整固，中枢抬升，趋势未变，珍惜权益时代。

美国、欧洲疫情再发发酵，美国刺激计划搁浅，全球经济复苏A股策略月报出现担忧。

近期欧美市场出现较大幅度调整，主要来自于市场对于美国高管、持久战欧洲等二次疫情出现的担忧。

其平淡中把握“十四五”亮点次，美国9月制造业PMI为55.4，预期56.4，前值56。

9月数据略兴业证券低于预期和上月。

叠加特朗普在社交媒体称其暂停了一切刺激方案的谈判，并在大选获胜前A股策略月报不会签署任何刺激方案。

只愿意谈论一些针对性小型计划，如25持久战0亿美元用于航空业薪资救助，1350亿美元用于小型企业的薪资保护计划。

此举让全球市场对经济复苏产生疑问，特别是美国经平淡中把握“十四五”亮点济复苏的持续性表示担忧。

制造业、服务业国内经济持兴业证券续复苏，聚焦“十四五”规划。

从制造业高频数据显示，9月份PMI为51.5%（环比+0.A股策略月报5%），非制造业PMI为55.9%（环比+0.7%），综合PMI为55.1%（环比+0.6%），国内经济恢复较为强劲，供需共振向上是当前基本面运行的基本特征。

相较8月，15个制造业细分行业PMI中，9个回升、1个稳定、5个回落，汽车、电器机械、计算持久战器通讯电子设备等高科技含量制造业维持了较高景气度，制造业景气恢复全面扩散，经济韧性强劲。

从服务业来看，文旅部数据中心预计，平淡中把握“十四五”亮点国庆假期前7天，全国共接待国内游客6.18亿人次，实现旅游收入4543.3亿元,相比于2019年国内接待游客7.82亿人，旅游收入6498亿元略有下滑，服务业恢复仍在继续。

其次，从政策展望来兴业证券看，10月底召开的十九届五中全会关于“十四五”规划相关产业政策值得投资者重视。

1）在能源安A股策略月报全领域加大新能源，如风电、光伏等新能源运用维度。

2）科技竞争“卡脖子”领域，如持久战半导体、软件设计、高端设备等方面。

3）内循环和内外双循环中，对内的内需增长、新平淡中把握“十四五”亮点型城镇化、经济圈建设，沿着要素市场化改革中的户籍制度改革等。

在内外双循环中，沿着开放、吸引外商，促进中国经济转型升级等方兴业证券向，可能给投资者带来的机会。

4）以新冠肺炎疫情为契机，可能在医疗基础设施建设、公共A股策略月报卫生等方面迎来产业政策支持。

1）周期制造，把握补库存，经济持久战复苏主线。

沿着经济从“通缩平淡中把握“十四五”亮点”转向基本面“复苏”，部分行业进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如化工、机械、建材、有色、汽车、造纸等。

PPI改善+补库存的兴业证券“量”、“价”齐升的格局是对这些品种盈利改善较好的阶段。

2）科技成长阶段A股策略月报性筹码供给面临压力，精选把握筹码分布较为合理的方向，如光伏新能源、军工和“十四五”受益方向。

1）由持久战于7月中下旬以来，科创板3000多亿解禁使得市场新增了筹码供给。

2）蚂蚁金服平淡中把握“十四五”亮点可能的上市。

3）10月底科创板第二轮解禁兴业证券的高峰，1000多亿元。

待这些阶段性筹码供给高点消除后，叠加经过了数A股策略月报月调整，科技成长有望迎来下一个阶段机会。

在当前位置，从结构和局部性出发，像光伏、军工等优质细分赛道，景气向上的周期成长股，中报业绩改善较为明显的方向，筹码结构分布合理的持久战值得重点关注。

其次平淡中把握“十四五”亮点，“十四五”规划有望受益，迎来政策和基本面双升的方向也可重点关注。

大创新的科技创兴业证券新机会仍是主线。

风险提示：中美博弈超预期加大，美股二次A股策略月报探底。