华泰证券-全球宏观每周图册：美国大选噪音难阻基本面继续修复-201011

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全华泰证券球疫情：欧洲疫情出现二次高峰，各国出台新的社会活动限制措施截至北京时间10月10日，据WHO数据，全球新冠累计确诊超过3600万例。

呼吸道传染病高发季即将到全球宏观每周图册来，欧洲疫情出现二次高峰，法、英、德、意、西班牙等主要欧元区国家日新增病例加总达到5.7万例，明显超出今年4月份高点；法国、英国疫情日新增分别达到1.8万例、1.7万例。

我们认为，在没有出现大范围应美国大选噪音难阻基本面继续修复用的疫苗或特效药之前，全球疫情出现反复难以避免。

随着新增疫情回升，欧洲各国正出台新的社会活动限制措施，可能对欧洲经济、乃华泰证券至全球经贸活动复苏产生一定的负面影响。

经济活动：先行指标向好，韩国9月出口跳升，美国消费投资继续回升9月美国ISM制造业PM全球宏观每周图册I显示产品库存去化、在手订单回升，新订单和产出PMI均高于60%。

我们分析表明美国财政（疫情救助）的溢出效应使得4-8月居民可支配收入同比增速反而高于往年，对消费和投资或形成支撑；成屋和汽车库存呈现加快去化、新屋开工与抵押贷款申请同步回暖，或酝酿一轮美国大选噪音难阻基本面继续修复新的补库需求。

作为全球外贸活动风向标的韩国9月出口数据显示对美国/欧洲/中国出口同比、半导体和汽车出口同比均转正，9月总出华泰证券口环比超过了2017-19年同期水平，印证全球经贸活动整体稳健复苏。

政策及时事：拜登对特朗普竞选胜率优势继续扩大美国大选第一次辩论结束后，RCP博彩赔率显示，拜登对特全球宏观每周图册朗普的胜率优势较此前明显拉大。

特朗普10月2日被确诊新冠，10.15的第二场大选辩论已确定取消，我们认为以下因素可能继续巩固拜登的优势：1）特朗普确诊、而拜登新冠检测为阴性，可能例证特朗普美国大选噪音难阻基本面继续修复防疫应对不力；2）拜登首场辩论在疫情防控、环保、维护选举公正性方面表现出色；3）特朗普表示抵制线上辩论，导致第二轮辩论取消，将削弱特朗普扭转劣势的概率。

截至10月10日，RCP博彩赔率显示拜登对特朗普的胜率领先近30个华泰证券百分点。

4季度美国新财政刺激或面临“真空期”北京时间10月2日，美众议院通过了规模2.2万亿美元的抗疫财政救助法案；然而，10月7日，特朗普在接受新冠治疗出院后，宣布停止与民主党就抗疫财政全面刺激计划的磋商，但同时表示支持推进航空业救助和中小企业薪资保护计划（总规模1600亿美元），以及人均12全球宏观每周图册00美元的刺激支票发放。

目前美众议院议长佩洛西（民主党）和财政部长姆努钦已就航空美国大选噪音难阻基本面继续修复业救助方案重启谈判，但特朗普对于（全面）财政刺激方案态度仍摇摆不定，在大选前，新一轮全面刺激法案得到通过的不确定性大增。

商品及资金价格指标：金属价格普遍上涨，出口运价表现较强、美元走弱过去一周（10/2~10/9），美元指数环比下跌0华泰证券.9%、欧元对美元上涨1%；布伦特油价环比上涨8.4%，金属价格普遍上涨，工业金属涨幅高于贵金属。

主要经济体全球宏观每周图册国债收益率大都上行，10年期美债利率上行9bp。

全球股市美国大选噪音难阻基本面继续修复普遍上涨，尽管特朗普确诊新冠、叫停全面财政刺激造成美股一定波动，但纳斯达克综指一周仍上涨4.6%。

需要注意的是，当前纳斯达克华泰证券、欧洲50、日经225股指市盈率均明显高于历史均值，需关注利率中枢边际变化。

下周全球宏观主要看点1）美国大选第二轮辩论因特朗普感染新冠并拒绝以视频形式辩论而取消，双方已安排替代全球宏观每周图册竞选活动；关注10.22原第三轮辩论能否如期进行。

2）关注美国抗疫财政刺激谈判的推进；3）英国脱欧谈判进入关键期，英国威胁若10月15日欧盟理事会开会前贸美国大选噪音难阻基本面继续修复易谈判无果，则准备无协议脱欧。

风险提示：海外疫情扩散范围和持续时间超出预期，各国疫情防控和政策刺激不及预期，全华泰证券球资本市场剧烈波动。