兴业证券-A股策略月报：持久战，把握“十四五”窗口期-201011

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我们在2020兴业证券年度策略《拥抱权益时代》，“四重奏”奠定对2020年市场基本基调。

节奏上，4月以来，《蓝筹搭台，成长唱戏》等系列报告强调，看好市场，上证综指实现2A股策略月报0%涨幅，创业板指完成50%涨幅。

7月初《降低斜率，拉持久战长时间》、“持久战”等提示市场进入震荡期。

虽然外部欧把握“十四五”窗口期、美存在二次疫情等担忧，美国全面刺激方案搁浅，全球经济复苏放缓。

但制造业、服务业兴业证券等数据亦进一步验证中国自身经济仍在持续恢复，这将有利于推动上市公司三季报正增长，基本面得到较好提升。

其次，近期外部中美之间出现边际改善迹象，英特尔、AMD恢复为华为供货，“国家重视”再次凸显国家对资本市场的重视，十九届五中全会关于“十四五”规划召开在即，相关产业政策有A股策略月报望出台，此举有利于提升市场风险偏好。

整体市场近期围绕着内外部环境积极变化，风险偏好提升窗口期，有助于市场改变前期较为持久战低迷的情绪，提升投资者风险偏好，迎来金色十月。

投资者关注“十四五”、三季把握“十四五”窗口期报景气向上的方向是值得投资者重视的机会。

中长期看，A股和中国资产向好兴业证券的趋势并未改变，震荡布局，长牛整固，中枢抬升，趋势未变，珍惜权益时代。

美国刺激A股策略月报计划搁浅，全球经济复苏放缓。

中美关系边际持久战改善，助推投资者情绪。

近期欧美市场出现较大幅度调整把握“十四五”窗口期，主要来自于市场对于美国高管、欧洲等二次疫情出现的担忧。

叠加特朗普在社交媒体称其暂停了一切刺激方案的谈判兴业证券，并在大选获胜前不会签署任何刺激方案。

只愿意谈论一些针对性小型计划，如250亿美元用于航空业薪资救助，1350亿美元用于小型企A股策略月报业的薪资保护计划。

此举让全球市场对经济复苏产生疑问持久战，特别是美国经济复苏的持续性表示担忧。

但是从短期投资者情绪和市场风险偏好而言，把握“十四五”窗口期中美边际上出现的一些缓和现象，如英特尔、AMD恢复为华为供货等现象，使得投资者情绪会有所提升。

“国家重视”的资本市场长牛再迎重磅催兴业证券化剂。

我们在2020年度策略《拥抱权益时代》A股策略月报中谈到以国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的“四重奏”。

2020年10月9日，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，这是继2014年5月9日《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，时隔7年再次出台如此重磅，凸显国家对于资本市场发展的重视，也进一步验证了在这持久战经济转型的关键窗口期，资本市场的重要性。

此举有利于阶段性提升市场风险偏好，中长期看有利于A股逐步展现出美把握“十四五”窗口期股化特征，让长牛走的更顺畅。

产兴业证券业政策密集出台，聚焦“十四五”规划相关机会。

从政策展望来看，10月底召开的十九届五中全会关于“十四五”规划相关产业政策值得投资者重视，阶段性提升投资者风险偏A股策略月报好，对相关产业政策支持板块较为有利。

1）在能源安全领域加大新能源，如风电、光伏等新能持久战源运用维度。

2）科技竞争“卡脖子”领域，如半导体、把握“十四五”窗口期软件设计、高端设备等方面。

3）内循环和内外双循环中，兴业证券对内的内需增长、新型城镇化、经济圈建设，沿着要素市场化改革中的户籍制度改革等。

在内外双循环中，沿着开A股策略月报放、吸引外商，促进中国经济转型升级等方向，可能给投资者带来的机会。

4）以新冠持久战肺炎疫情为契机，可能在医疗基础设施建设、公共卫生等方面迎来产业政策支持。

1）把握以“十四五”主要政把握“十四五”窗口期策受益方向，新能源（光伏、风电、新能源车）、军工、半导体等。

经过了接近3个月的调整后，科技成长相关板块阶段兴业证券性凸显一定性价比。

叠加产业政A股策略月报策和“十四五”相关规划出台在即，科技成长有望迎来风险偏好提升窗口期。

在当前位置，从结构和局部性出发，像光伏、军工等优质细分持久战赛道，景气向上的周期成长股，中报业绩改善较为明显的方向，筹码结构分布合理的值得重点关注。

其次，“十四五”规划有望受益，迎来政策催化，如半导体链条、新能源车链条等值得重把握“十四五”窗口期点关注。

大创新的兴业证券科技创新是本轮长牛机会的主线。

A股策略月报2）周期制造，把握补库存，经济复苏主线。

沿着经济从“通缩”转向基本面“持久战复苏”，部分行业进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如汽车、造纸、机械等中游制造业，化工、建材、有色等中游原材料。

PPI改善+补库存的“量把握“十四五”窗口期”、“价”齐升的格局是对这些品种盈利改善较好的阶段。

风险提示：中美博弈超预期兴业证券加大，美股二次探底。