光大证券-2020年9月进出口数据点评：疫情影响错位致进口高增-201013

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要点2020年9月以美元计的中国出口同比9.9%（前值9.5%），进光大证券口同比13.2%（前值-2.1%），出口符合市场预期、进口大幅高于市场预期。

出口数据维持常2020年9月进出口数据点评态化增长。

海外疫情发展进入新阶段，对于出口数据来说，经历了前期防疫物资拉动和积压订单集中交付后，本身疫情影响错位致进口高增也回归常态化增长，9月增速基本与上月持平。

分品类来看，9月两大类防疫物资（光大证券纺织纱线、织物及制品和医疗仪器及器械）对总出口的贡献为1.3个百分点，较8月的2个百分点进一步下降。

高新技术产品同比再次放缓或主要因为苹果公司新ip2020年9月进出口数据点评hone推出时间错位影响。

进口超预期增长主因全疫情影响错位致进口高增球疫情影响错位。

中国率先从疫情影响中走出，凭借完善的供应链，出口光大证券恢复领先全球。

而随着其他国家或地区从疫情中恢复，全球供应链也逐步恢复，带动中国进2020年9月进出口数据点评口超预期增长。

分品类来看，农产品、机电产品、高新技术产品进口同比皆有较大幅疫情影响错位致进口高增度改善，分别为23%（前值3%）、19%（前值2%）、21%（前值5%）。

半导体、集成电路分别为24%（前值12%）、27%（前值10%），或与美国出口管制光大证券措施下集中进口有关，也与从中国台湾地区进口高增相一致。

中美进出口数据差2020年9月进出口数据点评异减小。

虽然近期按照中国口径来看，中国对美国贸易顺差创新高，但是美国口径数据却不一样，主要原因在于传统存在的中美进出疫情影响错位致进口高增口数据差异减小。

人民币升值，对未来出口增速或有一光大证券定压制。

当然，从短期来看，四季度出口仍然将保持常态2020年9月进出口数据点评化增长的趋势。