光大证券-2020年9月CPI和PPI数据点评兼债市观点：CPI 需求影响增强，PPI 供给冲击明显-201015

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事件2020年9月CPI同比光大证券上涨1.7%，涨幅比8月下降0.7百分点；CPI环比上升0.2%，涨幅比8月下降0.2个百分点；PPI同比下降2.1%，降幅比8月扩大0.1个百分点；PPI环比上涨0.1%，涨幅比8月下降0.2个百分点。

点评2020年9月CPI和PPI数据点评兼债市观点CPI：供给影响进一步减弱，需求影响持续加强。

9月CPI同比上涨1.7%，涨幅比8月下降0.7百CPI 需求影响增强分点。

从供给层面来看，CPI同比涨幅基本由食品项贡献，食品仍然是PPI 供给冲击明显目前推动CPI增速维持在目前点位的最重要因素，但供给对CPI价格的影响将持续减弱。

从需求角度来看，新涨价因素连续4个月上升，说明光大证券需求因素在持续加强。

核心CPI同比环比一平一升，背后的指向仍然是供给影响在减弱，而需2020年9月CPI和PPI数据点评兼债市观点求影响在增强。

后续CPI将进入到新一轮下降通道，4季度CPI同比增速CPI 需求影响增强将明显下一台阶，而核心CPI增速将逐步企稳，后续有望持续抬升。

PPI：油价波动致同比降PPI 供给冲击明显幅收窄势头减弱，但不改后续演变趋势。

9月PPI同比下降2.1%，连续8个月处于负值光大证券区间，且本月降幅比8月扩大0.1个百分点。

受国际原油价格变动以2020年9月CPI和PPI数据点评兼债市观点致使PPI同比降幅有所扩大。

9月生产资CPI 需求影响增强料价格继续改善而生活资料价格则出现回落，生产资料中各分项本月均在继续改善。

后续，随着国际油价的企稳以及工业产品需求的进PPI 供给冲击明显一步改善，PPI仍将回到持续修复的通道中来。

债市观点近期1光大证券0Y国债收益率处于波动向上态势，期限利差则处于较低水平，考虑到疫情出现以来公开市场操作利率已经下调30bp，目前10Y国债收益率已经超过去年最高水平。

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