华泰证券-中国宏观每周图册：内外需景气度继续攀升，流动性紧平衡-201025

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一周概览工业和出口高频指标保持华泰证券高景气度、总需求稳健上行――生产继续加速，伴随库存走低、价格上升、物流提速。

餐饮、出行等高频指中国宏观每周图册标显示消费活动逐渐趋于活跃，而汽车等耐用品消费增长较为强劲。

高频出口相关指标表明，10月出口增长内外需景气度继续攀升大概率再创年内新高。

3季度和9月经济数据表明，当前总需流动性紧平衡求复苏加快，且新制造和消费等行业驱动力较强。

本周提示投资者重点关注十四五华泰证券规划总体指导和27日发布的工业企业盈利的变化。

高频经济活动跟踪中国宏观每周图册时值开工季，建筑材料供需两旺；汽车销售保持强劲增长，体验式消费缓步回暖。

10月至今出口高频内外需景气度继续攀升指标走强。

上周煤炭、钢铁及半钢胎企业开工流动性紧平衡率均上升，耗煤增速环比上升，钢铁产量仍显著高出往年同期；同时，钢材成交趋于活跃，而钢铁和煤炭库存水平环比均下降，表明需求较为旺盛。

10月第三周乘用车销量同比增长18%，延续强劲华泰证券势头。

体验式消费继续缓步回升：国内航班数目同比上升8%，餐饮门中国宏观每周图册店数量同比亦上升，但电影票房继续回落。

此外，上周房地产和土地成交依旧弱势，30城商品房成交面积环比回升，但同比仍为负值，而内外需景气度继续攀升土地成交面积同比下滑幅度较大，显示近期地产行业或进一步降温。

近期出口增长强劲――10月中旬八大港口集装箱吞吐量同比增长8.流动性紧平衡4%，民航局预计4季度货运航班同比有望增长128.6%。

华泰证券价格指标及通胀变化国际国内价格继续分化，出口运价持续上涨至2015年以来高点。

上周布伦特油中国宏观每周图册价环比跌幅较大，为2.7%；BDI干散货指数亦继续下降。

另一方面，国内黑色、有色、水泥、化肥内外需景气度继续攀升、化工等产品价格均继续上行，但煤价有所承压。

近期中国出口运价持续上涨、刷新5年来高点，1流动性紧平衡0月以来已上涨3.1%。

国内运价亦普遍上华泰证券涨，尤其是消费品相关运价。

上周食品价格环比继续下跌，农中国宏观每周图册业部食品批发价格下降1.1%。

二手房价内外需景气度继续攀升微涨，环比上升0.1%。

金融市场及资金成本变流动性紧平衡化上周银行间资金面紧平衡，长债收益率小幅下行，人民币汇率维持强势。

上周央行维持LPR利华泰证券率不变，同时净投放3000亿人民币。

银行间资金面小幅收紧，7天回购中国宏观每周图册利率上行5个bp。

同业存单净发行量仍然内外需景气度继续攀升为负且利率上行，银行负债端压力仍在。

上周债券收益率整体下行，1年期和10年期国债均微降2个bp，分别至2.68%和3.流动性紧平衡20%。

信用债收益率曲线亦整体下移，信用利差略有扩大，而净发行量从上周的华泰证券585亿元收窄至161亿元。

另一方面，海外债净发行量有所上升，政府中国宏观每周图册债发行量保持高位。

股票融资继续活跃，沪深内外需景气度继续攀升300指数有所回调。

上周在岸人民币兑美元流动性紧平衡再度升值0.4%。

上周主要宏观数据与事件回顾3季度内外需双驱动、增华泰证券长结构改善；9月制造业和消费回暖明显，财政总体保持宽松。

3季度实际G中国宏观每周图册DP回升至4.9%，名义GDP回升至5.5%，9月工业增加值跳升至6.9%且社会消费品零售总额增速恢复至3.3%。

新经济和出口相关制造业，以及汽车销售内外需景气度继续攀升表现亮眼。

9月税收收入流动性紧平衡加快、基建类财政支出增加，我们预计4季度财政赤字同比仍有较大上升空间。

上周央行行长易纲表示人民币国际化要坚持市场主导，减少对人民币跨境使用的限制，中国将持续推动金华泰证券融业开放。

习近平主席强调中国今年将完成十三中国宏观每周图册五主要目标，新发展阶段将面临复杂国际环境带来的新矛盾新挑战。

本周宏观主要观察点10月26-29日将召开内外需景气度继续攀升十九届五中全会，重点讨论“十四五规划”。

10月27日将公布9月工业企业流动性紧平衡利润数据。