华泰证券-10月宏观经济数据预测： 总需求继续回升，货币政策保持中性-201031

《华泰证券-10月宏观经济数据预测： 总需求继续回升，货币政策保持中性-201031（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-10月宏观经济数据预测： 总需求继续回升，货币政策保持中性-201031（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

Q4出口华泰证券增长可能再上台阶，同时内需中的制造业投资、服务业投资、以及可选消费也有望进一步推高总需求增速。

如我们在9月经济数据点评《内外需双驱动，总需求修复结10月宏观经济数据预测构改善》（2020/10/19）中所述，我们对四季度的同比及环比总需求增长仍持乐观态度。

10月份工业增加值有望维 总需求继续回升持在+6%以上。

10月份PMI显示新订单、出口订单、生产经营活动预期均向好；二次疫情影响，海外供需缺口扩大，有望对我国消费品的生产和出口产生拉动；部分工业原材料和工业机械有望货币政策保持中性切换到主动补库存；高技术产业生产有望维持高增速。

华泰证券预计10月社零增速上行至+3.8%（前值+3.3%）。

可选消费表现强势，乘联会数据显示10月汽车销售10月宏观经济数据预测同比增速高于9月份；服务业消费也预将继续回升。

需要提醒的是，我们认为目 总需求继续回升前相当一部分新兴消费业态尚未纳入统计篮子，社零消费数据相对实际的消费复苏情况或仍存在一定低估。

预计1-10月固定资产投资增速上行到+1.6%左右（前值+0.8%），以当货币政策保持中性月增速计，预计地产投资小幅回撤，基建和制造业投资继续上行。

制造业盈利修复向好，企业资本开支开华泰证券始回暖。

我们预计地产融资政策收紧不会触发投资骤然下行的风险，10月宏观经济数据预测短期地产投资有望保持在相对高位。

下半年基建投资扩张有较充足的财政支持，我们预计资金投放到重大 总需求继续回升项目投资上的速度有望加快。

美元计价，货币政策保持中性预计10月份贸易顺差较9月继续扩大。

如我们在《中国出口：强者或将更强》（2020/10/27）中所述，目前欧美消费需求不弱，而正值4季度出口旺季，“中国制造”今华泰证券年最有能力承接圣诞节出口订单。

目前10月宏观经济数据预测出口运价指数、港口吞吐量等高频指标大幅走强，四季度我国出口增长可能再创年内高点、甚至可能是过去几年的高点。

预计10月 总需求继续回升CPI同比下行，PPI同比持平。

我们货币政策保持中性观察到消费需求明显恢复，有望对服务价格和非食品通胀形成支撑，剔除食品和能源价格影响的核心通胀可能继续回升。

但猪价走弱使得整体通胀较低，不会对华泰证券货币政策形成掣肘。

预计10月新增信贷7500亿元、社融新增1.58万亿元，均高于去年同期；预计10月宏观经济数据预测信贷余额增速13%，社融存量增速13.8%。

如我们在《财政宽松落地推动社融M2再超预期》（2020/10/14）中所述，即便货币政策保持中性、近期地产成交有所走弱，但工业企业现金流整体修复趋 总需求继续回升势仍在，服务业消费、制造业投资、服务业投资、及出口等部门需求的进一步回升，有望支撑整体融资及经济增长。

风险提示：疫情持续影响中小企业现金流，企业资本开支意愿持续受压制；疫情在全球范围内扩散，外贸受限，部分产品产生涨价压力；中美大国博弈影响国内资产货币政策保持中性价格和企业生产销售。