华泰证券-图解中国宏观|周报：关注消费复苏，月末资金偏紧-201101

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一周概览我们继续华泰证券重点关注消费复苏及出口需求持续走强、双11预热战况为本周观察点。

近期汽车销量同比持续加速图解中国宏观|周报，对整体消费形成支撑。

此外，出行和餐饮等服务类消费亦进关注消费复苏一步复苏。

投资活动稳健，出口月末资金偏紧有望在年底前保持强劲势头。

土地交易较快降华泰证券温，开发商海外融资积极，但国内政策收紧可能形成资金掣肘。

上周十九届五中全会为中国2035年远景及十四图解中国宏观|周报五规划定下基调，本周“双十一”已启动，迎来“开门红”，线上消费情况值得重点关注。

高频经济活动跟踪消费景气度进关注消费复苏一步上升，尤其是汽车消费、国内物流和交通。

投资需求稳月末资金偏紧健，去库存加速。

上周高频指标显示国内消费需求继续复苏，汽车零售销量同比增速从前一周的17.8华泰证券%继续摸高至18.8%，大城市的地铁客运量/路面拥堵指数、物流园区景气指数，以及电影票房环比均走强。

另一方面，投资活动仍然稳健，如电厂日耗煤量环比微升，煤炭、钢铁、水泥、半钢胎等企业的开工率图解中国宏观|周报普遍小幅攀升。

值得一提的是，煤炭和关注消费复苏钢材的库存水平快速下降，显示需求较为旺盛。

房地产成交面积环比小幅下降，开月末资金偏紧发商拿地速度显著放缓，尤其是在一线城市。

价格指标及通胀变化国际油价大幅下行，国内上游大宗华泰证券商品价格涨幅略收窄，但中游工业品价格继续上涨。

上周布伦特油价大幅下跌，环比跌幅达到11.3%；BDI干散货指数图解中国宏观|周报亦显著下降。

另一方面，国内关注消费复苏钢铁、煤价环比上涨，但涨幅收窄；水泥价格小幅下跌；化肥、化工价格则进一步上升。

出口月末资金偏紧运价继续走高，环比上升1.9%，但进口价格有所下跌。

上周食品价格环比继续走低，农华泰证券业部食品批发价格下降0.5%。

二手房价基本图解中国宏观|周报持平。

金融市场及资金成本变化上周短端资金面关注消费复苏显著收紧，长端债券收益率下行，曲线平坦化。

总体债券净量发行处月末资金偏紧于高位。

上周央行净投放2450亿人民币，但短端利率显华泰证券著上行、非银机构流动性紧张。

R007一周上行101个bp至3.3%，明显高于DR007（主要参与者为银行），表明非银机构的流动性收紧图解中国宏观|周报更为显著。

关注消费复苏同业存单净发行量转正，但利率继续走高。

1年期国债收益率上行5个bp至2.73%，而10年期国债收益率微月末资金偏紧降2个bp至3.18%。

信用债收益率曲线平坦上移，利差收窄，净发行量从前一周的2华泰证券92亿元跳升至1196亿元。

上周海外信用债发行量高企，其中房图解中国宏观|周报企发债尤为积极。

政府债净发行仍处高位――上周国债+地关注消费复苏方债+政策性银行债净发行量为4756亿元。

上周单周股票融资月末资金偏紧额达334亿元。

上周人民币升值势头暂缓，单周兑美元贬值0.5%，兑一篮子货币贬值0.华泰证券7%。

上周图解中国宏观|周报主要宏观数据与事件回顾3季度工业企业盈利回升，出口和可选消费相关行业表现亮眼；10月PMI保持高景气度。

十九届五中全会召开，定下关注消费复苏十四五期间高质量增长目标。

3季度工业企业利润同比增速从2季度的7.1%大幅月末资金偏紧加速至19.6%。

10月制华泰证券造业PMI为51.4%，非制造业复苏加快。

政策方面，上周十九届五中全会审议通过十四五规划及2035目标建议，为中国画下公平、安全、绿色图解中国宏观|周报的高质量发展远景。

习近平总书记发表文章，中国将持续增强高铁、新能源、通信设备等领域全产业链优势，坚定扩关注消费复苏大内需。

本周宏观主要观察点本周或公布十四五规月末资金偏紧划建议全文。

11月6日将公布华泰证券第三季度经常账户差额。

风险提示：房地产投资下图解中国宏观|周报滑；货币政策收紧。