华泰证券-民主党“横扫”可能性下降意味着什么？-201105

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截至北京时间11/054:00PM，拜登选票总数已经实现反超，目前拜登VS特朗普的选举人票数为264：2华泰证券14；民主党在邮寄选票中优势明显，成为拜登逆转摇摆州的关键因素。

拜登在密歇根和威斯康星州逆转并确认获胜，在内华达州建立优势；在宾州和佐治亚州的民主党“横扫”可能性下降意味着什么？落后也大幅收窄。

由华泰证券于待统计的邮寄选票量较大等因素，宾州的正式选举结果或仍需数日才能落定。

只要拜登赢得内华达、佐治民主党“横扫”可能性下降意味着什么？亚、北卡三州中的一个，他的选举人票就将超过270票，从而“绝地逆转”当选新任总统。

但我们认为，明年的增长和通胀走势及市场价格的变化，更需关注华泰证券的是参议院多数席位“花落谁家”。

目前看来，民主党“横扫”总统+两民主党“横扫”可能性下降意味着什么？会的概率已大幅下降。

目前民主党在众议院席位中领先优势明显（204：190），但两党的参议院席位仅为48：48持平，且共和党议员在北卡、佐治亚、阿拉斯加州的三个参华泰证券议员席位投票中均占据明显优势。

由此推演民主党“横扫”可能性下降意味着什么？，共和党可能至少得到51个参议院席位、守住优势。

从选举日至华泰证券今，美债长端利率整体回落，反映市场对民主党“横扫”的预期明显回调，预测市场赔率也显示，市场主流预期向拜登+共和党参议院+民主党众议院的情形明显倾斜。

如果共和党占议会多数席位，则新一轮的财政刺激计划可能民主党“横扫”可能性下降意味着什么？规模偏小（5000-8000亿美元），且至明年推出。

短期经济增长、通胀、美元指数、美债利率的上行动能华泰证券，都可能低于民主党横扫的情形。

但拜登+共和党参议院却可能是对风险资产、尤其是中国和亚洲的汇率和风险资民主党“横扫”可能性下降意味着什么？产最优的环境组合。

这是我们之前在《美国大选结果“排列组合”之影响》（2020/10/华泰证券14）之中所列出的一种情形，回顾我们的研究，我们认为在此情形下国际合作有望局部修复，但明年增长和通胀水平不及“横扫”情形。

总统人选是决定美国能否恢复各领域国际合作、重塑外交关系的关键，如拜登当选总统，可能推动美民主党“横扫”可能性下降意味着什么？国恢复在环保、医疗等领域的国际合作。

在对华政策方面，拜登也可能更为“可预测”，外交风格更具技巧，合作和竞争华泰证券并举。

另一方面，短期美债收益率的回撤可能减民主党“横扫”可能性下降意味着什么？轻权益市场“风格转换”的压力――美债利率曲线是市场“成长”和“价值”风格转换相关性最高的驱动因素之一，而目前市场大部分投资者仍然高配成长。

越过短期大选相关波动看，仍然不排除明年美债长端收益率上行的可能――随着疫情和华泰证券疫苗相关不确定性下降，美国经济进一步重启，企业盈利可能回升，长端利率可能走高。

拉长时间看，目前仍然在某种程度上压制消费和投资活动的三大不确定性――疫情、疫苗/特效药、大选，至少有1-2项在明年年中将明朗化，而美国目前消民主党“横扫”可能性下降意味着什么？费和企业投资增长均已经达到较高水平、且库存周期处于底部。

综合看，明年2-3季度美国经济增长仍华泰证券有环比明显加速的可能性，届时不能排除国债曲线有上行压力。

往前看，直到明年总统就职日前，多项不确定性仍可能扰动预期，但鉴于“排列组合”的可能结果已经减少，目前看来不确定性不如大选之前强：（1）如我们此前“排列组合”报告中的分析，若民主党实现了“横扫”，则可能推出总额最可观的财政和基建“组合拳”，提振短期增长和通胀预期，并推动美债利率曲线陡峭化民主党“横扫”可能性下降意味着什么？，触发股市风格切换。

（2）特朗普对选情的大幅反转反应激烈，已在多个摇摆州发起诉讼，要求废止华泰证券选举日后收到的邮寄选票。

如果特朗普就选举程序、公正性等问题起诉至美国最高法院，最终裁定可能会民主党“横扫”可能性下降意味着什么？旷延日久，压制风险资产表现。

（3华泰证券）特朗普可能无视大选结果，在共和党议员占多数的州强行指定支持自己的选举人团。

这种情况下，明年1月6日的选举人投票将不再只是“走程序”，而可能演变为共和党副总统彭斯、民主党众议长佩洛西、以至两党议员间的大幅分立和法民主党“横扫”可能性下降意味着什么？律争议。

阶段性推升避华泰证券险情绪。

风险提示：美国大选结果的不确定性带来政策民主党“横扫”可能性下降意味着什么？、经贸环境波动。