华泰证券-FOMC：宽松基调不变，关注疫情中期影响-201106

《华泰证券-FOMC：宽松基调不变，关注疫情中期影响-201106（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-FOMC：宽松基调不变，关注疫情中期影响-201106（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

北京时间11月6日凌晨，11月FOMC议息会议决定维持当前基准利率水平不变；将至少维华泰证券持现有购债规模，即每月800亿美元的国债和400亿抵押支持债券（MBS）。

美国目前消费和企业投资增长均已经达到较高水平、且库存周期处于底部，但二次疫情的扰动难以完全排除、新一轮财政刺FOMC激暂时搁浅。

美联储维持零宽松基调不变利率、并声明继续保证市场流动性充沛，宽松基调不变，我们认为对市场主体的影响中性偏正面，有助于引导经济增长进一步修复。

本次会议与9月FOMC的前瞻指引保持一致，声明将保持联邦基金利率在0~0.25%区间直至“劳动力市场达到美联储认为的充分就业，及通胀上升至2%且有望关注疫情中期影响温和超过2%一段时期”。

美国经济的系统性需求有望继续修复，服务业继续华泰证券重启，油价中枢有上行空间；若新一轮财政刺激在明年Q1出台，有望进一步带动（核心）通胀中枢上行。

美国核心PCE及隐含十年通胀利率（Breakeven10Y）已接近疫情前水平，联储进一步降息的空间不大，未来加息FOMC路径和时点或将更多取决于（核心）通胀中枢的走势。

美联储预计在未来宽松基调不变一段期间至少保持每月800亿美元国债和400亿美元MBS的资产购买计划、不低于10月份的规模；同时进一步呼吁财政刺激的重要性和必要性。

目前的债券购买计划以维系金融体系资金充沛为主，以保障美国公司在四季度和跨财年结关注疫情中期影响算过程中的市场稳定。

新一轮财政刺激受民主-共和两党互相博弈掣肘而暂时搁浅，对低收入居民的财政转移支付、及对部分企业部门的救助暂时中断，数据显示8-华泰证券9月美国居民收入增速出现了一定的回落，而经营性收入尚未恢复到疫情前水平。

考虑疫FOMC情的影响，货币和财政政策仍有宽松空间。

在经济活动表述方面，本次FOMC重点关注了疫情对美国经济的中期影宽松基调不变响，未对总统大选的不确定性加以评论和反应：1）美国经济活动和就业保持恢复，但仍低于疫情前水平。

2）耐用品消费韧性十足但服务型消费持续疲弱，整体需求疲软和油价下跌拉低关注疫情中期影响通胀水平。

3）就业方面，一次疫情高峰时的2200万失业人员中，将近一半已重新就业，但需要关华泰证券注疫情对低收入群体和拉美裔等产生的不对称冲击。

我们在《民主党“横扫”可能性下降意味着什么？》（2020/11/05）中指出，目前市场主流预期向拜登+共和党参议院+民主党众议院的情形明显倾斜，短期经济增FOMC长、通胀、美元指数、美债利率的上行动能，都可能低于民主党横扫的情形。

但越过短期大选相关波动看，随着疫情和疫苗相关不确定性下降，明年2-3季度美国经济增长仍有环比明显加速的可能性，不排除届时国债宽松基调不变曲线有上行压力。

美联储出台利率曲线控制（YCC：YieldCurveControl），通过购关注疫情中期影响买10年期等长端国债的方式防止长端利率过快走高的可能性仍然存在。

风险提示：美国大选结果的不确定性，带来政策、经济华泰证券环境等方面的不确定性。