光大证券-2020年10月CPI和PPI数据点评兼债市观点：核心CPI并不差，油价扰动不改PPI走势-201110

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事件2020年10月CPI同比.上涨0.5%，涨幅比9月下降1.2百分点;核心CPI同比上涨0.5%，涨幅光大证券比9月持平;PPI同比下降2.1%，降幅与9月持平;PPI环比.上涨0,比9月下降0.1个百分点。

点评CPI同比环比回落均较快,但核2020年10月CPI和PPI数据点评兼债市观点心CPI并不差。

10月CPI同比上涨0.5%，涨幅核心CPI并不差比9月下降1.2百分点;环比下降0.3%,而9月为.上升0.2%。

10月CPI快速走弱,与去年同期基数较高、翘尾因素减少以及猪肉价格由升转降等因素有关,来自需求油价扰动不改PPI走势端的影响可能并不差。

10月核心CPI同比上涨0.5%,涨幅与上月相同;环比上涨0.2%，涨幅比9月光大证券下降了0.1个百分点。

另外，但如果考虑到核心CPI对2020年10月CPI和PPI数据点评兼债市观点消费会有一-定的滞后性，而消费同比近2个月开始明显回暖，综合判断下来核心CPI后续也不会太差。

CPI目前已经核心CPI并不差明显下一台阶，后续食品价格仍将推动CPI进一步下降，但核心CPI增速已经企稳将对CPI进-步下降有--定的制约。

近期对消费品物价，更应放在对核心CPI油价扰动不改PPI走势的关注.上。

油价扰动光大证券不改后续PPI整体走势。

10月PPI同比下降2.1%，连续9个月处于负值区间,本月降幅与上月2020年10月CPI和PPI数据点评兼债市观点持平。

本月生产资料价格继续改善而生活资料价格核心CPI并不差则继续回落。

油价扰动不改PPI走势近两个月来,受国际原油价格变动等因素影响，PPI同比降幅没有如期收窄(9月甚至稍有扩大)，但随着国际油价的企稳、全球需求整体提升,我们认为工业产品需求将持续改善,PPI将回到持续向.上的通道中来。

债市观点目前10Y国债收光大证券益率的估值处于中性略偏高的位置。

基本面方面，从近期2020年10月CPI和PPI数据点评兼债市观点相关经济指标表现来看,后续经济要想恢复到疫情前水平需要一-定时间，而且高度相对确定,相应制约收益率的高度。

流动性方面，融资稳则利率稳，贷款等实体融资数据的稳定增长带来资金利率核心CPI并不差的稳定。

DR007的稳定正在向1Y、10Y等中长期限油价扰动不改PPI走势传导。

近段时间市场感到‘‘不缺短钱而缺长钱’’，也是光大证券货币政策传导中的正常现象。

政策的传导通常是从曲线的短端向中长端传导,其表现为DR007利率先变动，CD利率以及两者利差滞后2020年10月CPI和PPI数据点评兼债市观点变动。

目核心CPI并不差前，DRO007已经稳定,CD利率的稳定(甚至是小幅下行)也是可期的。

未来在银行油价扰动不改PPI走势负债稳定的同时,长端亦会趋稳甚至出现阶段性机会。

风险提示目前境外疫情恶化叠加美国大选结果尚未完光大证券全确定,不确定性加剧海外金融市场波动;国内经济仍处在复苏进程中,但同样有不少不确定性。