兴业证券-兴证策略行业配置双周报：关注业绩修复的服务业-201111

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★7月以来，我们沿着经济复苏、补库存周期的主线，持续推荐的顺周期板块（如化工、汽车等）均表兴业证券现较好。

★本周对行业的看法更加积极的：银行、航空、航运、化工――银行业三季度兴证策略行业配置双周报业绩迅速修复，前期市场对银行板块业绩的担忧基本消除，未来随着经济基本面持续回暖，银行业绩将进一步回升。

当前，银行板块估值处于历史的相对低位，关注业绩修复的服务业业绩改善预期+低估值有望推动银行板块股价上升。

券商受益于资本市场兴业证券改革，保险受益于开门红，未来股价均有上升空间。

――新冠疫苗研制出现重大突破，未来疫情对出行的限制将得兴证策略行业配置双周报到极大缓解，国内外旅客出行数量和频次将加速增长，利好前期受疫情冲击较大的航空板块。

另一方面，后疫情时期，全球经济将加速复苏，经济率关注业绩修复的服务业先复苏的中国将为全球提供生产生活所需物资，拉动出口增长，利好航运板块。

――下游汽车、家电需求边际改善，带动对上游化工产品需求增加，海外化工产品供给不佳，兴业证券国内化工板块持续受益。

★外部不确定性降低，提振市场风险偏好，把握交易布局期，沿着经济复苏主线，寻找2021年的投资主逻辑链条――1）全球经济复苏，美国有望出兴证策略行业配置双周报台刺激计划，关注出口链条机会。

美国大选基本尘埃落定，疫后财政关注业绩修复的服务业刺激将成为政策重心。

需要关注，①是可能出台的财政刺激计划，②是疫情后的兴业证券经济复苏本能，③部分投资者预期的中美进出口关税调整可能性。

这将使得出口链条迎来较兴证策略行业配置双周报好的修复机会。

主要关注相关行业，如化工、电气机械设备、关注业绩修复的服务业家电、轻工、汽车、纺织服装等。

――2）经济正在逐步转向全面补库存，兴业证券关注“疫情受损”方向。

随着经济进入全面复苏，我们认为投资者可以重点关注金融、航空、航运、演艺、酒兴证策略行业配置双周报店、医疗服务、医美等疫情受损的方向，2021年基本面可能出现较大改善。

――3）中长期看，“双循环”、“十四五”与中长期规划，科关注业绩修复的服务业技与消费是主线。

我们认为未来经济发展主线和机会可以围绕着①激发内部消费，特别是由要素市场化改兴业证券革所释放的来自农村居民的消费潜力。

②数字经济作为新的要素，其与居民消费、5G融合等相关，以8亿兴证策略行业配置双周报多网民为基础的内循环有望成为中长期中国经济增长的动力源。

③我们正处关注业绩修复的服务业在从投资驱动转向创新驱动，科技竞争“卡脖子”领域，如半导体、软件设计、高端设备等方面是另一个确定性方向。

★近期中观景气表兴业证券现突出的行业：煤炭、有色金属――煤炭：煤炭价格普遍上涨。

截至11月6日，焦炭期货结算价上涨9.兴证策略行业配置双周报66%，动力煤期货结算价上涨1.79%，秦皇岛港山西产动力末煤平仓价较上周上涨0.83%。

――关注业绩修复的服务业有色金属：LME有色期货价格普遍上涨。

截至11月6日，LME有色期货兴业证券中铜、铝、锌、铅、锡、镍较上周分别上涨3.49%、2.87%、4.73%、1.16%、3.84%、0.79%。

其中，LME铜价上周最高达到6兴证策略行业配置双周报938美元/吨，接近2年来的历史高位。

（附按申万一级行业分的行业配置建议表，见下页）风险提示：宏观经济表现与预期不符，关注业绩修复的服务业政策与预期不符，中美博弈超预期加大等。