兴业证券-兴证策略风格与估值系列144：持久战，工业金属链条本周领涨市场-201121

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投资要点本周上证综指收于兴业证券3378点(涨2.0%)。

我们在2兴证策略风格与估值系列144021年度策略《权益时代新格局》中重点推荐的工业金属链条，本周以超过6%的涨幅领涨市场，近一月涨幅超过16%。

经济复苏，内外共振，补库存周期继续，经济前持久战高后低是共识，结构性亮点是投资机会，岁末年初，复苏行情引领市场机会。

后市行业配置方面把握两条主线：①2020年受损，2021年有望受益的服务业，如金融、航空、演艺、酒店、医疗服务、医美等；②全球经济复苏，供给有优势、海外有需求的优势出口链条，如化工、电气机械设备、家电、轻工业金属链条本周领涨市场工、汽车、纺织服装等。

相关观点请参考A股策略兴业证券报告《持久战:信用违约对股市影响三阶段(20201115)》。

各国疫兴证策略风格与估值系列144苗接连取得新进展的好消息带动市场情绪整体上升，上证综指收涨2.0%，深证成指收涨0.7%，恒生指数收涨1.1%。

欧洲股票市场风险情绪回暖，本周悉数上行；美股市场情绪则偏谨慎，美国财政部拒绝延长几项紧急贷款计划并要求归还剩余资金，美联储表态会配合财政部令美股承压，本周道琼斯指数收跌0.7%，持久战标普500收跌0.8%，纳斯达克指数(0.2%)小幅收涨。

大类工业金属链条本周领涨市场资产方面，原油期货(5.8%)连续第三周收涨，南华工业品(2.4%)涨幅也相对靠前，权益资产整体表现优于债券，黄金期货(-0.9%)连续两周下跌。

A股市场方面，本周上兴业证券证50领涨，A股日均成交额达8000亿元，市场交易热度略有回落。

行业维兴证策略风格与估值系列144度方面，在全球经济回暖预期下，工业金属价格上扬，相关公司业绩有望回暖，有色金属(6.3%)本周领涨；作为十四五政策重点关注的军工板块(4.3%)，有望在今年年底实现订单大规模爆发；钢铁、银行、汽车等经济复苏相关板块本周上涨4%左右；医药、消费者服务、TMT板块出现1%左右的回调。

市场表现：上证综指涨2.0%，创业板指跌1.5%，上证50涨2.2%，沪深300涨1.8%，中证500涨1.8%市场风格：本周表现相对较好的是：小盘指数(1.7%)，金融(3.6%)和周期(3.4%)风格，低市盈率指数(4%)，微利股指数(2.9%)本周表现相对较差的是：中盘指数(1.3%)，成长风格(-0.2%)，高市盈率指数(-1.4%)，绩优股指数(1.3%)指数估值：上证综指(15.7倍，历史分位水平51%)，沪深300(15.1倍，历史分位水平67%)全部A股(22.7倍，历史分位水平75%)，创业板指(62.7倍，历史分位水平80%)行业估值：PE估值前三为消费者服务(85.持久战1)，计算机(61)，国防军工(58.5)，后三为银行(6.6)，建筑(8.5)，房地产(8.7)；PE分位数前三为消费者服务(96.9%)，食品饮料(90.3%)，家电(86%)，后三为农林牧渔(1.2%)，综合(3.2%)，房地产(3.9%)；相对PE前三为消费者服务(5.8)，计算机(4.2)，国防军工(4)，后三为银行(0.5)，建筑(0.6)，房地产(0.6)风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。