兴业证券-股市资金那些事（2）：2021年A股解禁减持分析-201126

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注册制改革企业融资规模扩张，资金需求兴业证券上升注册制改革企业融资需求提升。

2020年企业IPO和再融资全面放开，股市资金那些事（2）四季度A股迎来融资高峰期。

IPO方面，假设2021年企业IPO数量略有回落，384家企业2021年A股解禁减持分析融资3,232亿元。

再融资方面，创业板和科创板审核流程全面提速，引入包括小额快速融资等方式，可参考2014年和2020兴业证券年再融资平均水平。

A股进入加速扩容期，解禁规模和净减持规模也与日俱增伴随着科创板开板、创业板注册制股市资金那些事（2）改革、再融资放开，截止11月20日，过去两年A股总融资规模从2018年的1.2万亿攀升至1.4万亿，其中IPO规模从2018年的1,378亿元升至4,177亿元。

与此同时，A股解禁和净减持规模从2018年的2.8万亿、773亿元升至2020年的4.0万亿、5,4482021年A股解禁减持分析亿元。

今年7月，大规模解禁减持成为市场和成长股的重要节拍器下半兴业证券年科创板迎来首批25家公司解禁潮，7月解禁约3000亿元，11月解禁约1300亿元，参考创业板经验，解禁前后市场呈现V型；科创板解禁规模过大，因此更偏震荡下行。

科创板作为成长板块的明星，表现偏弱可能压制成股市资金那些事（2）长股风险偏好，在7月中旬后，市场和成长股进入调整区间。

（详见《降低斜率，拉长时间（20200712）》、《理性对待“长牛”（2022021年A股解禁减持分析00719）》）成长股不断登陆资本市场，向明年看，解禁和减持可能再次成为节拍器1）规模上，解禁总体较今年的4.0万亿继续增加至4.6万亿；假设减持规模/解禁规模比例约14%，2021年减持规模可能从5,448亿元增至6,437亿元。

2）节奏兴业证券上，2021年二三季度高峰期分别解禁1.5、1.2万亿。

其中，对应今年IPO高峰，6月单月解禁9,517亿元，7-10月平均每股市资金那些事（2）月解禁4,112亿元。

3）结构上，解禁集中于新2021年A股解禁减持分析兴成长板块和行业。

科创板和创业板分别解禁10,898、7,222亿元，占比24%、16%；电子、医药生物、非银金融和计算机兴业证券位列解禁规模前4位，分别达到8,034、6,663、6,155、4,246亿元。

电子Q2/3解禁3169/3676亿；医药Q4解禁2682亿；非银Q2/4解禁2831/2503亿；计算机Q股市资金那些事（2）1解禁1260亿。

我们将每个月解禁规模超过100亿2021年A股解禁减持分析元的公司汇总在正文中，以供参考。

我们认为，尽管资金需求可能增加，但是A股资金供给也在同步增多，全球利率下兴业证券行，权益配置价值凸显，居民、机构、外资形成三大活水，股市资金供需良性平衡格局将会极大助益A股走出长牛，权益时代不必过度悲观。

相应更关注解禁对节奏和结构股市资金那些事（2）的影响。

风险提示：流动性超预期2021年A股解禁减持分析收紧。