东兴证券-固定收益周报：经济数据或走强，资金面平稳偏松-201207

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投资摘要：央行公开市场操作：本周（11月30日-12月6日），央行连续五天开展逆回购操作，共计2000亿元，因本周共有4300亿元逆回购到期，央行实现净回笼2300亿元。

地方政府债券一级发行：按照发行日统计，本周（11月30日-12月6日）我国地方政府债发行只数4只，发行额426.5亿元，较上周减少422.3亿元。

使用可比口径统计，本周我国地方政府一般债发行增加224.8亿元，地方政府专项债增加197.5亿元。

国债及政策性银行债发行：按照发行日统计，本周（11月30日-12月6日）共发行国债2,078.4亿元，较上周增加1,575.1亿元；共发行445亿元政策性银行债，较上周减少162.8亿元，国开债发行365亿元，口行债发行80亿元。

二级市场交易：货币市场:本周（11月30日-12月6日）DR007呈先下降后上升趋势，最终周五较周一下降26.77BP。

从利差看，本周R007和DR007利差整体呈上升趋势，最终周五较周一上升11.73BP，GC007与DR007利差先上升后下降趋势，最终周五较周一上升28.77BP。

利率市场：本周（11月30日-12月6日）各期限国债收益率均呈上升趋势，1年期品种上升3.98BP，3年期品种上升3.81BP，5年期品种上升4.48BP，7年期品种上升0.59BP，10年期品种上升1.51BP。

债市投资策略：周一，央行超预期开展MLF操作，资金面大幅宽松，收益率快速下行；周二，PMI数据创近年来新高，经济数据全面走强，A股接近前期高点，收益率快速下行；周三，上周大幅投放神秘资金到期，隔夜回购一度上冲至7.8%。

周四周五无重大消息，收益率整体下行。

PMI数据显示经济动能较强，下周公布数据可能对债市不利。

上周公布PMI数据，数据全面走强，预计经济复苏态势良好，下周公布通胀、出口和金融数据，通胀上行可能超预期，进出口可能好于预期，金融数据可能触顶，总体来看，对债市不利。

下周主线预计仍在资金面，资金面预计较稳定。

第一，信用债违约风波有所减弱，预计央行净投放逐渐减少，对流动性利好逐渐减弱，上周MLF超额续作有利好出尽的效果；第二，12月财政支出有望加速，资金面压力有所缓解。

短端DR007相对稳定，近期主要矛盾是同业存单利率，超过MLF利率较多，央行超预期投放MLF，主要触因可能是同业存单利率，央行表态叠加财政支出加快，同业存单利率可能将触顶，上行空间不大，资金面维持稳定下周关注经济数据：周一进出口数据，全球经济复苏是否到来？周三通胀数据，年内争议较小；周四金融数据，社融拐点可能得到确认？风险提示：全球经济下行超预期，政策超预期。